9.4 Мировая практика фондирования сырьевых доходов


В настоящее время стабилизационные или сберегательные фонды (причем не только нефтяные, но и медные, фосфатные, фонды невосполнимых природных ресурсов) имеют свыше 15 стран. Цель этих фондов - воспользоваться периодами высоких цен на сырье для накопления временных избыточных доходов в интересах будущих поколений. Средства таких фондов могут быть использованы для поддержания бюджетных расходов в неблагоприятные периоды в результате колебаний конъюнктуры или после полного истощения природных ископаемых, погашения внешнего долга и на другие цели.
Для более полного анализа состояния государственных финансов в странах, зависящих от цен на мировом рынке сырья, используется показатель «баланс ненефтяного бюджета в процентах к ВВП». Он рассчитывается путем исключения из доходов бюджета и ВВП поступлений или добавленной стоимости, связанных с добычей, переработкой и экспортом углеводородного сырья. В 2003 - 2005 гг. в странах Ближнего Востока и Центральной Азии (Алжир, Азербайджан, Бахрейн, Иран, Казахстан, Кувейт, Ливия, Оман, Катар, Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты), на которые приходится 36,2% мирового экспорта нефти и газа, отношение ненефтяного дефицита бюджета к ненефтяному ВВП в среднем возросло с 36% в 2002 г. до 41% в 2005 г. Такая ситуация диктует необходимость проведения долгосрочной бюджетной политики и стратегии государственных расходов. Для их реализации страны либо изымают сверхдоходы, получаемые вследствие высоких цен на нефть, и накапливают их в качестве остатков на счетах в центральных банках (Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Алжир), либо аккумулируют их в специально созданных фондах невозобновляемых ресурсов (Норвегия, Чили, Кувейт, Оман). В обоих случаях средства, как правило, инвестируются в иностранные активы.
В мировой практике основными источниками формирования фондов невозобновляемых ресурсов являются: перечисления части доходов государственных добывающих компаний; бюджетные остатки по результатам финансового года; фиксированная доля бюджетных доходов; доходы от управления активами фонда. Во многих странах лишь вначале предпринимаются шаги к формированию фонда в виде четкого бюджетного или внебюджетного источника за счет доходов государственных компаний. Дальнейшее аккумулирование средств фонда обеспечивается в результате перечисления остатков бюджетных средств, так называемых "сверхплановых доходов", и управления активами. В зависимости от принципа наполнения стабилизационные фонды можно разделить на два типа - фонды, отчисления в которые привязаны к ценам сырьевых ресурсов, и фонды, отчисления в которые не зависят от уровня этих цен.
Фонды невозобновляемых ресурсов начали создаваться в 1970-е годы в странах, экономика которых в значительной степени зависит от экспорта тех или иных видов минерального сырья. Обобщив опыт этих стран, специалисты Института экономики переходного периода утверждают, что существует три типа таких фондов:
стабилизационные
сберегательные (фонды будущих поколений)
бюджетные резервные фонды.
Цель резервных фондов - аккумулирование доходов в годы профицита государственного бюджета, основная их цель - стабилизация государ-ственных расходов в периоды рецессии и экономического спада. Стабилизационные и сберегательные фонды аккумулируют часть доходов от экспорта природных ископаемых или других невосполнимых ресурсов. Основное различие между стабилизационными и сберегательными фондами в том, что первые создаются для сглаживания колебаний в доходах и расходах госбюджета и урегулирования других текущих проблем, а вторые рассчитаны на использование после того, как месторождения природных ископаемых будут исчерпаны. В большинстве стран фонды выполняют смешанные роли.
Специальные режимы управления доходами государства от нефтяного сектора используются большинством нефтедобывающих стран (Азербайджаном, Венесуэлой, Казахстаном, Кувейтом, Норвегией и др.), а иногда применяются и на субфедеральном уровне: например, в штате Аляска. Использование таких доходов направлено на решение двух задач: сглаживание воздействия внешней конъюнктуры на экономику и перераспределение части доходов от использования природных ресурсов в пользу будущих поколений (что можно рассматривать как сглаживание расходов в рамках более длительного периода, измеряемого десятилетиями).
В соответствии с основными функциями, которые призваны выполнять стабилизационные фонды в зарубежных странах, их можно разделить на три группы):
1. Собственно бюджетные стабилизационные фонды (в узком определении). Они формируются для обеспечения текущей сбалансированности бюджетов в условиях изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры, а также для регулирования эмиссии (пример — венесуэльский Фонд макроэкономической стабилизации). В период благоприятной ценовой конъюнктуры такие фонды наполняются за счет отчислений от рентных платежей (причем обеспечивается пропорциональность таких отчислений от уровня цен мирового рынка). В условиях низких цен мирового рынка аккумулированные средства используются для финансирования бюджетных расходов.
2. Фонды будущих поколений. Такие фонды ориентированы на накопление ресурсов на длительную перспективу — обеспечение бюджетных расходов в условиях исчерпания запасов полезных ископаемых, ухудшения демографического баланса и др. Помимо отчислений рентных платежей (как правило, фиксированных и/или в меньшей степени, чем в предыдущем варианте, зависящих от мировых цен), значимую роль для формирования таких фондов играют доходы от инвестирования накопленных средств. В ряде случаев (кувейтский Фонд для будущих поколений, норвежский Государственный нефтяной фонд) масштабы таких доходов сопо-ставимы или даже превосходят поступления, непосредственно связанные с природной рентой. Кроме того, в отдельных странах (кувейтский Фонд
Таблица 9.1 - Функции стабилизационных фондов стран (территорий), имеющих значительный сырьевой сектор экономики Тип фонда, примеры Функции Источники ресурсов Способы аккумулирова-ния/размещения средств Бюджетные
стабилизационные
фонды (Фонд
макроэкономической
стабилизации,
Венесуэла) Основная — компенсация влияния на бюджет снижения мировых цен на сырье, дополнительная — регулирование эмиссии Часть рентных платежей при превышении мировыми ценами на соответствующий вид сырья порогового значения Средства на счетах, иностранные активы Фонды будущих поколений (Государственный нефтяной фонд, Норвегия; Резервный фонд для будущих поколений, Кувейт; Нефтяной фонд, Оман) Накопление средств для компенсации долгосрочных негативных сдвигов в ресурсной базе бюджета и/или его социальных обязательствах Рентные платежи, доходы от финансовых инвестиций за счет средств фондов, в ряде случаев — другие доходы (от приватизации, прочих видов налогов и др.) Иностранные активы, в ряде случаев — внутренние
инвестиции вне
нефтяной
промышленности Распределительные фонды (Постоянный фонд Аляски) Основная — обеспечение участия граждан в получении доходов от природной ренты,
дополнительная — долгосрочное накопление средств Рентные платежи, доходы от инвестиций за счет средств фондов Средства на счетах, иностранные активы
будущих поколений) в такие фонды зачисляются все виды доходов бюджета при достижении профицита, средства от приватизации государственного имущества и т.п. Средства таких фондов активно инвестируются в финансовые активы (как правило, зарубежные).
Их использование в рамках текущего бюджетного процесса законода-тельно ограничено или запрещено. В ряде случаев ресурсы бюджетных фондов будущих поколений инвестируются в национальную экономику (с ограничениями для нефтяного сектора — кувейтский Фонд будущих поколений, Нефтяной фонд Омана).
3. Фонды, предназначенные для аккумулирования и распределения природной ренты среди населения (пример — Постоянный фонд Аляски). В эти фонды на постоянной основе направляются платежи за использование природных ресурсов, которые затем распределяются по индивидуальным счетам граждан. В ряде случаев средства таких фондов инвестируются в зарубежные финансовые активы и не полностью выплачиваются гражданам (аккумулируются), что сближает данные фонды с фондами будущих поколений.
Обзор мирового опыта функционирования стабилизационных фондов свидетельствует о том, что в целом ряде стран их создание позволило накопить довольно значительный объем средств на компенсацию выпадающих доходов вследствие исчерпания сырьевых ресурсов в будущем (Кувейт, Норвегия, штат Аляска).
В большинстве случаев стабилизационные фонды способствовали по-вышению эффективности бюджетной политики, снижению зависимости расходов бюджета от уровня его доходов. Кроме того, инвестирование средств фондов в активы в иностранной валюте ослабляло укрепление национальной валюты в период высоких цен на сырьевые ресурсы. Однако в таких странах, как Венесуэла и Оман, функционирование стабилизационных фондов было менее успешным: частые изменения правил накопления и использования средств привели к отклонению от поставленных целей и фактически сделали стабилизационные фонды неуправляемыми. В целом функционирование фондов было наиболее успешным в странах, осуществлявших более осторожную бюджетную политику (таблица 9.2).
В штате Аляска существует два независимых фонда, целями которых является сбережение средств (сберегательный фонд - APF - образован в 1976 г.) и выравнивание бюджетных расходов (конституционный резервный бюджетный фонд - CBR - образован в 1990). Существование Фондов закреплено конституцией Штата и информация об их деятельности является открытой для публики. Постоянный нефтяной фонд Аляски был создан в 1976 по итогам референдума среди жителей штата.
На Аляске в фонд отчисляется 25% средств, полученных правительством штата от нефтяных компаний (налоги, лицензии на бурение, плата
Таблица 9.2 - Источники формирования фондов невозобновляемых ресурсов
в отдельных странах Страны Фонды, отчисления в которые привязаны к ценам сырьевых ресурсов Страны Фонды, отчисления в которые не привязаны к ценам сырьевых ресурсов Оман Поступления от реализации нефти при выше 15 долл. за цене баррель Кувейт Профицит бюджета (поступления от продажи государственных активов, перечисление прибыли государственных предприятий), 10% всех доходов бюджета Венесуэла Все доходы бюджета при цене на нефть выше цены отсечения США, штат Аляска 25% всех доходов от сдачи в аренду месторождений, роялти, СРП - APF. Доходы от разрешения спорных налогов, (продажа) роялти - CBR Чили Прибыль государственной медной компании. Размер отчислений в фонд зависит от разрыва между фактической ценой на медь и ее прогнозируемым долгосрочным уровнем, который оценивается на ежегодной основе Норвегия Все доходы от добычи нефти после покрытия ненефтяного дефицита бюджета
за использование нефтепровода), а часть прибылей идет на дивиденды жителям Аляски. На конец 2005 года его объем составил $32 млрд., а дивиденды - $845 на человека (при том, что население штата - менее 700 тысяч человек). Доходность фонда за последние пять лет была на уровне 5,78%. В состав портфеля входят акции компаний США (35%), американские облигации (25%), бумаги других стран (22%), недвижимость (10%) и прочие инвестиции (8%). Этот фонд категорически не распечатывается ради инфраструктурных проектов, зато каждый житель штата получает из него ежегодно дополнительно 1000 долларов.
Сберегательный фонд для поддержки будущий поколений формируется за счет 25% всех существующих источников доходов бюджета, так или иначе связанных с налогообложением добычи минеральных ископаемых. В соответствии с этим жестким правилом фонд ежегодно аккумулирует ресурсы независимо от уровня цен на нефть и ситуации с исполнением бюджета. Основная часть средств инвестируется и практически не может быть изъята из фонда, однако существует возможность использования средств, полученных в качестве дохода от инвестирования. Решение по вложению средств фонда принимает специально созданная корпорация, которая инвестирует их в различные финансовые инструменты.
Часть этих доходов (около 42%) распределяется между жителями Аляски для поддержки существования фонда со стороны населения, остальные средства реинвестируются. Основной целью Резервного бюджетного фонда является компенсация бюджетных доходов при резких колебаниях цены
Таблица 9.3 - Правила использования средств фондов невозобновляемых ресурсов
в ряде стран Страны Название фонда Цели Кувейт General Reserve Fund Финансирование дефицита бюджета США, штат Аляска Alaska Permanent Fund Около половины доходов фонда ежегодно выплачивается населению Аляски в виде дивидендов, остальная часть реинвестируется Constitutional Budget Reserve Fund Кредиты на финансирование дефицита бюджета Аляски. Установлен предел использования средств фонда, который может пересматриваться (законодательно) Оман State General Reserve Fund Финансирование дефицита бюджета Oil Fund Инвестиции в нефтяной сектор Чили Copper Stabilization Fund Правительство может использовать средства фонда при фактической цене на медь ниже долгосрочного прогнозируемого уровня. Правило для расходования средств симметрично правилу наполнения фонда Норвегия State Petroleum Fund Средства фонда могут быть использованы только для трансфертов в бюджет центрального правительства на основании резолюции парламента Венесуэла Macroeconomic Stabilization Fund С 1999 г. президент может принимать решения об использовании части средств фонда 2.
на нефть, как между годами, так и в течение года для устранения сезонных колебаний. Годовой лимит использования средств фонда устанавливается законодательной ветвью власти, и при возникновения непредвиденных обстоятельств может быть изменен в течение года. Данные средства могут быть использованы по любой статье расходов при поддержке 75% голосов обоих палат.
Формирование Резервного фонда происходит за счет части доходов от налогообложения нефтяной отрасли и не связано с уровнем цены на нефть. Это безусловно является недостатком существующей системы, так как приводит к снижению возможностей по выравниванию бюджетных расходов по годам. Тем не менее, за 1991-99 годы Фонд аккумулировал порядка 6,1 млрд. долл. США из которых почти половина была потрачена на финансирование бюджетного дефицита.
Государственный нефтяной фонд Азербайджана, был основан 29 декабря 1999 года.
В фонде сосредотачиваются средства, полученные от экспорта нефти и газа, а также от финансовой деятельности самого фонда. В 2010г. Объем его активов составил свыше 20 млрд. долларов.
Деятельность нефтяного фонда состоит из накопления и эффективного использования для решения ниже указанных задач средств, полученных от экспорта нефти и газа, а также от финансовой деятельности самого фонда.
сохранение в стране макроэкономической стабильности в условиях поступления большой прибыли в иностранной валюте, вместе с этим обеспечить независимость страны от доходов получаемых от экспорта нефти и обеспечения развития не нефтяного сектора.
обеспечение равноправного распределения полученных средств между поколениями и накопления запасных средств для будущих поколений;
финансирование социально-экономического развития страны, а также финансирование важных общенациональных проектов.
За накоплением и расходованием средств государственного нефтяного фонда следит наблюдательный совет. Члены совета формируются из представителей государственных органов и общественных организаций и утверждаются президентом страны.
Венесуэла: Фонд макроэкономической стабилизации был создан в 1998 году, когда мировые цены на нефть упали до 8-9$ за баррель, для стабилизации доходов бюджета центрального правительства, правительств регионов и государственной нефтяной компании. Венесуэльский фонд макроэкономической стабилизации формируется из трех источников - бюджета центрального правительства (все налоговые доходы от нефтяного сектора), региональных бюджетов, доходов государственной нефтяной компании. Средства фонда используются только в краткосрочном периоде, в том числе на выплаты по внешнему долгу и на капитальные инвестиции региональных бюджетов. Так же, как в Норвегии, инвестиционная деятельность Венесуэльского фонда связана главным образом с вложениями в иностранные активы. Особенностью этого фонда является децентрализо- ванность: его средства используются и на уровне центрального правительства, и региональными властями и государственной нефтяной компанией.
В Кувейте существует два фонда - Бюджетный резервный фонд (с 1960г.) и Резервный фонд будущих поколений (с 1976г.). В фонд будущих поколений перечисляются 10% госдоходов (независимо от их происхождения и цен на нефть). К концу 2004 года объем обоих фондов достиг $80 млрд. (около 170% ВВП). Характер размещения средств фондов не разглашается, хотя известно, что деньги вкладываются в ценные бумаги развитых стран. Именно из этих фондов Кувейт профинансировал восстановление страны после войны 1990-1991 годов.
Эти два фонда выполняли макроэкономические стабилизационные функции для бюджета страны. В дополнение к этому средства фондов исполь- зовались для временного покрытия кассовых разрывов в бюджете. Устойчивый рост ресурсов этих фондов позволил правительству Кувейта направлять определенную их часть на инвестиционные цели. В 1982 году был создан другой фонд - инвестиционного назначения. Если первые два фонда управлялись Министерством финансов, то новый инвестиционный фонд стал функционировать как независимый институт. За последние два десятилетия средний профицит бюджета в Кувейте составлял 10 процентов ВВП (за исключением периода реконструкции в начале 1990-х гг). Консервативность прогноза нефтяных цен была положена в качестве основного принцип, согласно которому формировались и распределялись средства фондов. Деятельность этих фондов оказывала весьма позитивное влияние на экономику страны. Достаточно сказать, что инвестиционный доход нефтяных фондов Кувейта является второй по значимости статьей дохода бюджета Кувейта, составляя в последние годы примерно 35 процентов общих его доходов.
В Норвегии в 1990 был создан Государственный нефтяной фонд. Он выполняет роль как стабилизационного, так и «фонда будущих поколений». Порядок наполнения фонда определяется правительством и ежегодно утверждается парламентом, в него идёт около половины нефтяных доходов госбюджета. Государственный нефтяной фонд был создан для аккумулирования поступлений доходов от нефтегазового сектора и их инвестирования на международных рынках. Официально цель данной организации, исполняющей функции стабилизационного фонда и фонда национального благосостояния, звучит как "сохранение и приумножение благосостояния будущих поколений путем разумных инвестиций".Правитель- ство Норвегии проводит политику пополнения Государственного нефтяного фонда очень жёстко. В результате связь между притоком нефтедолларов и бюджетными расходами стала даже обратной: чем выше нефтяные цены, тем меньше бюджетные расходы, и наоборот.
Формальный владелец фонда — министерство финансов, а реальный распорядитель — Инвестиционное управление Банка Норвегии. Фонд фун-кционирует по следующей схеме: государственная часть прибыли от до-бычи нефти и газа скапливается в фонде и инвестируется в иностранные ценные бумаги. Правительство не может расходовать основной капитал фонда и отправляет в госбюджет только необходимую часть ежегодной прибыли. С 2006 года фонд переименован в «Государственный пенсионный фонд — Зарубежье», но на деле пенсионным фондом не является. Реальный и обязательный для граждан пенсионный фонд, т. н. «Государственный пенсионный фонд — Норвегия», инвестируется внутри Скандинавии, преимущественно в Норвегии. Нефтяной же фонд - скорее, своеобразный «фонд будущих поколений».
За первые три квартала кризисного 2009 года рыночная стоимость нефтяного фонда выросла на 12% и составляет сейчас 2549 млрд крон /456 млрд долларов/. Норвежским Министерством финансов выработана стратегия помещения средств в ценные бумаги. 60 % средств фонда вкладывается в акции и 40% в облигации. В том, что касается акций, 35% инвестиций осуществляется в Америке и Африке, 50% в Европе и 15% в Азии и Океании. Облигации: 35%в Америке и Африке, 60%в Европе и 5% в Азии и Океании.
Активы фонда диверсифицированы: сегодня его средства вложены в акции предприятий, представленных на 90 финансовых рынках мира. Доля акций предприятия, которой владеет ГНФ, обычно составляет менее 1% и никогда не превышает 3% всего пакета. В ежегодном отчёте фонда сообщается, что фонд вложил средства в общей сложности в 57 российских компаний, при этом крупнейшие инвестиции были сделаны в «Газпром». Активы ГНФ растут вследствие двух обстоятельств - из-за поступления новых денег, вырученных от экспорта нефти, и прибыли от вложения в ценные бумаги. В Норвегии государство не только продекларировало, что углеводородные ресурсы являются всеобщим достоянием, но и действительно значительную часть нефтедоходов направляет на улучшение условий жизни всего населения страны. В немалой степени это стало возможным именно благодаря жесткому контролю государства за разработкой нефтяных и газовых месторождений, явным доминированием государства в управлении сырьевыми ресурсами.
Успех норвежской модели объясняется следующими факторами: не-большой численностью населения страны; тем, что к моменту начала разработки нефти на шельфе Норвегия была развитой демократической страной с высоким уровнем социальных гарантий; прозрачностью от-четности; разделением властей (парламент Норвегии утверждает все бюджетные расходы, в том числе нефтяные деньги, правительство отвечает за выполнение бюджета, а Центральный банк управляет средствами ГНФ).
В Омане в 1980 году был создан Государственный резервный фонд, а в 1993 году - ещё и Нефтяной фонд. При этом все нефтяные доходы при цене до $15 за баррель идут в бюджет, следующие $2 за баррель - в Государственный резервный фонд, следующие $0,5 за баррель - в Нефтяной фонд, а при цене свыше $17,5 за баррель нефтяные сверхдоходы снова идут в бюджет. Однако фонды наполнить так и не удалось, так как их средства постоянно шли на покрытие бюджетного дефицита.
Объединенные Арабские Эмираты - четвертый в мире экспортер нефти и газа. В этой стране отсутствует фонд невозобновляемых ресурсов, но проводится достаточно жесткая бюджетная политика. Основные налоговые платежи поступают в страну, а значительная часть нефтяных доходов накапливается и инвестируется за рубежом. Профицит бюджета расширенного правительства в 2000 - 2005 гг. составил 12,7% ВВП в среднем за год, в том числе в 2005 г. - 22,6% ВВП. В условиях режима фиксированно- го обменного курса и значительного прироста остатков средств на счетах расширенного правительства инфляция остается невысокой (в 2004 г. - 4,6%), несмотря на существенный профицит счета текущих операций - 11,8% ВВП. Среднегодовой рост ВВП в 2000 - 2005 гг. составил 7,2%, в том числе в 2005 г. - 7,3%. Главные особенности экономической политики ОАЭ - жесткая бюджетная политика при отсутствии законодательно оформленного фонда невозобновляемых ресурсов, фиксированный обменный курс, таргетирование инфляции.
Опыт создания стабилизационных фондов подтверждает, что многие страны в определенный момент своего развития пришли к неизбежной необходимости создания таких фондов в том или ином виде. Наличие стабилизационного фонда предоставляет большие возможности стране. Например, чем больше размер созданного фонда, тем больше вероятность того, что международные рейтинговые агентства (Fitch Ratings, Moody's, Standard & Poor's) присвоят более высокий рейтинг платежеспособности стране и, как следствие, компаниям этой страны. Некоторые страны используют свои фонды на инвестиционные цели стимулируя развитие экономики страны. Одни страны принимают решение инвестировать денежные средства с целью увеличения объема накопленных средств, другие решают использовать денежные средства на свои текущие государственные расходы.
Как правило, страны, создавшие стабилизационные фонды, принимают то или иное решение ввиду наличия денежных средств, поступления которых в бюджет, зависят не от развития экономики, а от конъюнктуры на финансовых, сырьевых и др. рынках. Наиболее масштабным примером являться ситуация с ценами на мировом рынке нефти.
Из мирового опыта известно, что позитивных результатов в экономике добивались только те страны, которые наряду с созданием фондов ограничивали объем расходов бюджета, например, обеспечивали сохранение расходов в реальном выражении на постоянном уровне или наращивали их лишь в меру увеличения объема ВВП (за счет доходов, связанных с приростом экономики, а не с повышением цен на сырье), либо вводили «бюджетные правила»: ограничивали размер дефицита бюджета, государственных заимствований, регулировали уровень государственного долга. Напротив, страны, которые при создании стабилизационных фондов пошли по пути увеличения расходов; бюджета, нарушая тем самым принцип оптимального регулирования денежного предложения, столкнувшись с внезапным ухудшением внешнеэкономической конъюнктуры, не смогли профинансировать возросший объем бюджетных обязательств. Сумма выпадающих доходов у них была столь велика, что накопленных средств фондов было недостаточно для финансирования расходов бюджета.
В целом, создание Национального фонда и иных подобного рода фон- дов является эффективным экономическим инструментом, с помощью которого страны-экспортеры сырьевых ресурсов решают вопросы, связанные с их исчерпаемостью и необходимостью планирования их использования, снижением зависимости объема государственных доходов и расходов от резких и непредсказуемых скачков мировых цен на данную продукцию, а также с устранением негативного влияния резкого колебания цен на экспортируемые товары на валютный и денежный рынки страны.
Ключевые слова: добавленная стоимость, рентные платежи, капитальные инвестиции, золовалютные резервы, профицит, дефицит, тарге- тирование инфляции, внешнеэкономическая конъюнктура
Вопросы для самоконтроля:
Что представляет собой Национальный фонд Республики Казахстан и какова его роль в развитии национальной экономики?
Какую роль выполняют резервные фонды(фонды невозобновляемых ресурсов) в развитии мировой экономики?
Каковы основные причины и условия создания резервных фондов (фондов нево- зобновляемых ресурсов) в мировой экономике?
Назовите основные источники формирования Национального фонда Республики Казахстан. В чем заключаются особенности их формирования?
На каких принципах основано формирование и использование средств Национального фонда Республики Казахстан?
Каким образом происходило развитие функций Национального фонда Республики Казахстан? Какова необходимость применения метода сбалансированного бюджета в формировании фонда?
Каковы преимущества функционирования Национального фонда Республики Казахстан для развития Национального фонда Республики Казахстан национальной экономики Казахстана?
Каковы основные направления использования средств резервных фондов(фондов невозобновляемых ресурсов)?
Что представляет собой эталонный портфель активов Национального фонда Республики Казахстан?
Каким образом рассчитывается сверхдоходность инвестиционного портфеля активов Национального фонда Республики Казахстан? Какие факторы определяют ее значение?
Каковы специфические особенности фондирования сырьевых ресурсов в мировой экономике?
12.Опыт какой страны мог бы найти наилучшее применение в казахстанской практике фондирования сырьевых ресурсов?
Какие недостатки можно отметить в механизме фондирования сырьевых ресурсов за рубежом? В чем причины этих недостатков?
Каковы принципиальные отличия в механизмах фондирования сырьевых ресурсов за рубежом?
Тематика эссе, рефератов, докладов:
1 . Резервные фонды или фонды невозобновляемых ресурсов - элемент глобализации или национализации экономики?
Инвестиционное управление активами Национального фонда Республики Казахстан: методы, риски и пути их минимизации.
Мировая практика фондирования сырьевых ресурсов (на примере различных стран).
Влияние системных рисков на функционирование резервных фондов(фондов не- возобновляемых ресурсов) в условиях экономической нестабильности.
Национальный фонд Республики Казахстан и его влияние на развитие национальной бюджетной системы.
Формирование резервных фондов(фондов невозобновляемых ресурсов) как инструмент достижения макроэкономического равновесия в экономике.
Инвестиционное управление активами Национального фонда Республики Казах-стана.
<< | >>
Источник: С.М. Омирбаев, С.Ж. Интыкбаева, А.А. Адамбекова, Р.С. Парманова
. государственныйбюджет. 2011

Еще по теме 9.4 Мировая практика фондирования сырьевых доходов:

  1. ГЛАВА 3. СОВРЕМЕННЫЕ КЛАССИФИКАЦИИ, ПРИМЕНЯЕМЫЕ В МИРОВОЙ ПРАКТИКЕ И В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. ОСНОВНЫЕ ФУНКЦИИ
  2. 9.2 Современная материально-сырьевая база промышленности Республики Казахстан
  3. 86. ПОРЯДОК УЧЕТА ДОХОДОВ И РАСЧЕТА СРЕДНЕДУШЕВОГО ДОХОДА СЕМЬИ И ДОХОДА ОДИНОКО ПРОЖИВАЮЩЕГО ГРАЖДАНИНА ДЛЯ ПРИЗНАНИЯ ИХ МАЛОИМУЩИМИ И ОКАЗАНИЯ ИМ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СОЦИАЛЬНОЙ ПОМОЩИ
  4. Статья 8. Прекращение, приостановление полномочий мирового судьи и замещение временно отсутствующего мирового
  5. Формирование мирового рынка.Мировое предложение тоннажа
  6. Форма 1-НДФЛНАЛОГОВАЯ КАРТОЧКА ПО УЧЕТУ ДОХОДОВ И НАЛОГА НА ДОХОДЫ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ ЗА 2002 ГОД №
  7. Глава 14. Особенности определения налоговой базы по налогу на доходы физических лиц при получении доходов в натуральной форме
  8. ВСЕ О ДОХОДАХ, ИХ ВИДЫ И ЗНАЧЕНИЯ. ДОХОД -
  9. МИРОВОЙ РЫНОК
  10. ГЛАВА 21. Ценообразование в мировой торговле
  11. 40. МИРОВОЕ СОГЛАШЕНИЕ
  12. 5.1. Мировые судьи
  13. 7.4. Мировое соглашение
  14. Статья 9. Аппарат мирового судьи
  15. ПРАКТИКА
  16. МИРОВОЕ СОГЛАШЕНИЕ
  17. 24. ПОЛНОМОЧИЯ МИРОВЫХ СУДЕЙ В РФ
  18. Тема 12. Мировое соглашение
  19. МДП: Мировое денежное предложение
  20. 11.1. Мировая торговля и ее основные показатели