9.1 Национальный фонд Республики Казахстан:экономическая сущность, роль и необходимость в развитии национальной экономики


Большинство стран во всем мире на пути своего социально-экономи-ческого развития проходят различные этапы своего становления. Все они, ввиду географического, исторического аспектов развития, а также струк-туры экономики страны, сталкиваются с абсолютно непохожими социально-экономическими проблемами. Для решения этих проблем, либо для уп-реждения их возникновения они пытаются каким-либо образом минимизи-ровать свои финансово-экономические риски, путем создания различных фондов.
Опыт ряда стран (Норвегия, Кувейт, ОАЭ, Казахстан и др.), которые в основном экспортируют сырьевые товары, доказывает, что правительства этих государств воспользовались возможностью использовать высокие цены на свои экспортные товары для создания стабилизационных финансовых фондов или фондов для будущих поколений. Средства этих фондов используются для поддержания расходов государственного бюджета или погашения внешнего долга. Однако цены на данные товары чрезвычайно подвержены высоким колебаниям на мировых товарных рынках. Казахстан в данном случае выступает в качестве участника международного обмена, который вынужден принимать те цены, которые задаются мировой экономикой. Еще более 10 лет назад эксперты Мирового банка выявили, что в странах с сырьевой экспортной ориентацией, внешние ценовые шоки на мировых рынках могут спровоцировать всплеск инфляции, деформацию структуры инвестиции в ущерб недобывающим секторам экономики, усилении роли лобби добывающих отраслей в экономической политике государства и нередко утечку капитала.
Резервный фонд государства - специальный денежный фонд, который используется для стабилизации государственного бюджета в периоды снижения государственных доходов и/или для государственных нужд в долгосрочной перспективе. Официальные названия подобных фондов бывают разными, наиболее употребительные — стабилизационный фонд и фонд будущих поколений, национальный фонд.
Резервные фонды создаются в тех государствах, бюджет которых сильно зависит от конъюнктурных факторов, как правило, мировых цен на сырьевые товары. Кроме того, некоторые страны накапливают средства в таких фондах на тот период, когда недра будут истощены. Резервный фонд в общем и целом выполняет две функции. Во-первых, его средства могут быть использованы для покрытия дефицита госбюджета в момент неблагоприятной конъюнктуры. Во-вторых, в период высоких цен на сырьё фонд позволяет аккумулировать избыточные экспортные поступления и предотвращать развитие голландской болезни экономики.
Избыточные экспортные поступления сами по себе могут показаться не понятными: разве могут быть деньги избыточными, лишними. Тем не менее, рост экспортной выручки приводит, как правило, к быстрому укреплению национальной валюты. Само по себе такое укрепление не является угрозой для экономики, однако постоянные колебания валютных курсов вслед за колебаниями ценовой конъюнктуры создают макроэкономическую нестабильность и не позволяют компаниям избрать определённую стратегию — приспосабливаться к низкому либо высокому курсу. Кроме того, в условиях высоких административных барьеров и сильного монополизма (что характерно для большинства стран-экспортёров ресурсов) увеличение экспортных поступлений приводит к росту инфляции.
Помимо чисто экономических задач резервный фонд выполняет задачу предотвращения быстрого роста государственных расходов. Государственные расходы, как правило, невозможно оперативно уменьшить вслед за падением доходов. В результате в периоды неблагоприятной конъюнктуры это может приводить к крупным дефицитам государственного бюджета, невыполнению обещанных социальных обязательств и дефолту по государственным долгам. Подобные последствия гораздо более разрушительны для экономики, чем колебания объёма государственного бюджета сами по себе.
Резервный фонд - это макроэкономический инструмент государства для поддержания совокупного спроса и долгосрочного экономического роста. Государство в своей макроэкономической политике сдерживает совокупный спрос нации в моменты бурного экономического роста, в целях предотвращения роста инфляции, и стимулирует спрос в годы стагнации, когда покупательская активность падает. В годы стагнации государство может тратить больше денег, чем собирает налогов. Это повысит совокупные расходы нации, позволит предприятиям не снижать производство товаров и услуг и не увольнять своих сотрудников. Напротив, в период инфляции спроса государство уменьшает государственные расхо-ды, чтобы не стимулировать рост цен. Разницу в доходах и расходах совокупного бюджета государство может хранить в резервном фонде или брать в долг в иностранной валюте. В-третьих, помимо колебания доходов и избыточного денежного предложения в странах - экспортерах сырья существует проблема ограниченности и невосполнимости запасов природ-ных ресурсов. Это требует рационального использования получаемых доходов в долгосрочном аспекте. Национальный фонд был создан в 2001 году с целью обеспечения стабильного социально-экономического развития страны, накопления фи-нансовых средств для будущих поколений, снижения зависимости эконо-мики от воздействия неблагоприятных внешних факторов. Основной целью Национального фонда является сбережение финансовых ресурсов по- 17-1467 257 средством формирования накоплений для будущих поколений и снижения зависимости республиканского бюджета от ситуации на мировых сырьевых рынках. Соответственно, функциями Национального фонда являются сберегательная и стабилизационная.
Для выполнения сберегательной функции установлен неснижаемый остаток в Национальном фонде, а также не ограничивается максимальный размер Национального фонда. Реализация стабилизационной функции предполагает обеспечение гарантированного трансферта в республиканский бюджет. В целом, для достижения прозрачности распределения средств Национального фонда, механизм его функционирования предполагает их направление в экономику только через республиканский бюджет.
Формирование и использование средств Национального фонда основано на следующих принципах:
транспарентность - обязательная публикация утвержденных (уточненных, скорректированных) показателей Национального фонда, отчетов о формировании и об использовании средств Национального фонда, отчетов об инвестиционном управлении средствами Национального фонда;
полнота - отражение в отчетности о Национальном фонде всех по-ступлений и расходов, предусмотренных законодательством Республики Казахстан;
своевременность - зачисление на контрольный счет наличности Национального фонда и ее перевод на счета Правительства в Национальном Банке Республики Казахстан в сроки и с соблюдением порядка, установленные соответствующими нормативными правовыми актами;
эффективность - управление Национального фонда исходя из необходимости сохранения активов и обеспечения доходности в долгосрочной перспективе при умеренном уровне риска.
За годы своего функционирования механизм формирования Национального фонда РК изменялся три раза, что знаменует три этапа в его развитии:
1 этап - период становления с 2001г. по 2005г., когда была запущена законодательная база механизма функционирования Национального фонда РК. Первый взнос - 660 миллионов долларов, заплаченных американской компанией «Шеврон» за 5% казахстанской доли в нефтедобывающем СП «Тенгизшевройл». В 2001 году в НФ было вложено — 1,2 млрд. долларов, в 2002 году — 700 млн. долларов, в 2003 году - 1,7 млрд. долларов. С момента создания Национального фонда порядка 48 % доходов от не-фтяного сектора направлялись в фонд, и на конец 2005 года было накоплено активов на сумму порядка 8,1 млрд. долларов США, что составляет 14,5 % к ВВП.
2 этап - период «сбалансированного бюджета» с 2006г по 2009г. В 2006г. была принята «Концепция формирования и использования средств Национального фонда РК на среднесрочную перспективу», изменившая порядок формирования и использования фонда.
3 этап - период фиксированного трансфертного формирования с 2010г по настоящее время. Для реализации мероприятий, по повышению уровня жизни граждан страны, недопущению роста безработицы, индустриально-инновационному развитию, поддержке малого и среднего бизнеса, развитию агропромышленного комплекса предпринят комплекс мер по увеличению доходной части бюджета. В основе данных мер заложена Концепция по формированию и использованию средств Национального фонда, согласно которой ежегодный гарантированный трансферт из Национального фонда закреплен на уровне 8 млрд. долл. США или 1,2 трлн. тенге.
Природное преимущество Казахстана определило особенности в развитии национальной экономики. Так, за годы своего развития добывающие отрасли казахстанской промышленности стали определяющим вектором развития всей страны. Располагая широкими запасами минеральных ресурсов, Казахстан по доказанным запасам нефти занимает восьмое место в мире и 11-ое место по запасам газа. При этом значительная доля запасов нефти находится в казахстанской части шельфа Каспия.
млн.тенге
61.9
65
70 т
60 50 40 ІП 1 47 3 51,5 — ¦¦ 32 А Ъ9А 44.3 52.4 32.4 54.6 ¦¦ 1 1 1 L——і 2001
2002 2003
ГОДЫ
2004 2005 2006
| L"_ ІДрбн1!! рефтн экспорт нефти
Рисунок 9.1 - Добыча и экспорт нефти в Казахстане, млн.т.
На первом этапе формирования Национального фонда его источниками являлись сверхплановые налоговые платежи от организаций сырьевого сектора, официальные трансферты из республиканского бюджета, инвестиционные доходы от управления фондом, иные поступления и доходы, незапрещенные законодательством Республики Казахстан и средства от продажи государством земельных участков сельскохозяйственного назначения в частную собственность. Однако, как уже было отмечено, на данном этапе основная доля поступлений была сформирована за счет сверхплановых поступлений от организаций сырьевого сектора. Управление активами фонда осуществлялось по принципу формируемых портфелей. Так, на первом этапе развития активы стабилизационного портфеля размещались в инструменты денежного рынка и в облигации. В то время как активы сберегательного портфеля (68,91%) фонда были размещены в инструменты денежного рынка, в ценные бумаги и акции. При этом следует иметь в виду, что для исчисления доходности применяется базовая валюта Национального фонда - доллар США, а отчет согласно Бюджетному кодексу формируется в тенге.
В составе пятилетнего индикативного плана социально-экономического развития Республики Казахстан устанавливаются расчетные постоянные мировые цены на сырую нефть, медь и другие сырьевые товары. Это товары, составляющие значительную долю казахстанского экспорта. На их основе рассчитываются средние цены реализации сырьевых товаров казахстанскими товаропроизводителями и соответствующие им доходы государственного бюджета от сырьевого сектора. Непосредственно они применяются при разработке и утверждении республиканского и местных бюджетов. Расчетные постоянные цены на сырьевые товары устанавли-ваются исходя из консервативного прогноза динамики мировых цен.
Высокие мировые цены на углеводородное сырье стимулируют расши-рение добычи нефти. За период 2001-2005гг. объем ежегодной добычи нефти вырос от 40 млн.т.до 65 млн.т., экспорт - от 32,4 млн.т. до 54,6 млн.т. Удельный вес поступлений от нефтяного сектора в государственный бюджет и Национальный фонд в этот период составил около 30% всех поступлений. К примеру, в 2006г. из 38,3 млрд.долл. экспортной выручки национальной экономики 66,3% занимает экспорт углеводородного сырья. Такая динамика несомненно определяет рост поступлений в государственный бюджет. Однако именно это повышает зависимость экономики Казахстана от конъюнктуры на мировых рынках.
Более того, как показывает мировой опыт, в обозримом будущем зависимость экономики от нефтяного фактора будет сохраняться. В соответствии с Программой освоения Каспийского шельфа объем добычи нефти должен достичь 150 млн.т. к 2015-2020гг. По мнению специалистов МВФ, это позволит Казахстану войти в первую десятку экспортеров нефти, наряду с Ираном, Мексикой, Норвегией и Венесуэлой. Такой рост объемов добычи ставит перед государством задачу взвешенного управления доходами от разработки углеводородных ресурсов.
До принятия Концепции по формированию и использованию средств НФ РК (2006г) одной из ключевых проблем, влияющих на формирование доходов республиканского бюджета и активов Национального фонда, была излишняя мобильность механизма его формирования. Так, Правительство, с одной стороны, расширяя источники поступлений в Национальный фонд, с другой меняя список компаний, осуществляющих эти отчисления, регулировало доходы бюджета и самого фонда (увеличивало или сокращало). При этом сверхплановые платежи компаний -плательщиков не направлялись в Национальный фонд, а поступали на финансирование текущих расходов республиканского бюджета. Расширение государственных расходов приводило к давлению на денежный рынок, укреплению национальной валюты, росту инфляции.
В 2005 году принята первая Концепция формирования и использования средств Национального фонда на среднесрочную перспективу, в которой были определены основные принципы и подходы по управлению его акти- вами. В целях обеспечения оптимального баланса распределения нефтяных поступлений между республиканским бюджетом и Национальным фондом был разработан метод сбалансированного бюджета, при котором доходы нефтяного сектора полностью направляются в Национальный фонд, а доходная часть республиканского бюджета формируется только за счет ненефтяного сектора.
Действовавшая с середины 2006 года схема направления средств Национального фонда в экономику страны предусматривала гарантированный и целевые трансферты в республиканский бюджет, а также долгосрочное инвестирование средств в отечественные ценные бумаги. При этом ограничением при определении гарантированного трансферта являлось не более одной третьей части активов Национального фонда на конец года, предшествующего году разработки республиканского бюджета.
Организациями сырьевого сектора, признанными по законодательству плательщиками отчислений в Национальный фонд, являются юридические лица, основной деятельностью которых являются добыча и обработка природных ресурсов. Перечень организаций сырьевого сектора устанавливается Правительством Республики Казахстан. Важной поправкой в действующий механизм стало расширение перечня плательщиков в Национальный фонд. Ранее в качестве плательщиков было обозначено 6 компаний - как наиболее крупных разработчиков и экспортеров углеводородного сырья.
В принятой Концепции к предприятиям нефтяного сектора были отнесены были отнесены все юридические лица, занимающиеся добычей и реализацией сырой нефти и газового конденсата. В результате в число плательщиков отчислений в Национальный фонд РК было отнесено 55 компаний, список которых идет соответствующим приложением к закону «О республиканском бюджете». Данное условие определяет прямую принадлежность Национального фонда к системе финансовых отношений государственного бюджета.
Преимущества метода сбалансированного бюджета состоит в том, что с одной стороны, происходит стерилизация излишней денежной массы, а с другой - накапливаются финансовые ресурсы в интересах будущих поколений. В то же время, получив хороший макроэкономический эффект, страна может столкнуться с проблемой инвестирования этих средств. Невысокая доходность инвестированных активов уже не покрывает административные расходы по управлению фондом.
На втором этапе были обеспечены стерилизация избыточного притока валюты, снижение давления на обменный курс тенге и инфляцию. Были созданы финансовые резервы для проведения активной антикризисной политики, в рамках которой из Национального фонда использованы средства в размере 10 млрд. долларов США и соблюдена политика накопления. Средства на конец 2009 года составили 4,5 трлн. тенге, из которых 750,0 млрд. тенге размещены во внутренние активы (облигации АО "Фонд национального благосостояния "Самрук-Казына" и АО "Национальный управляющий холдинг "КазАгро"), 24,4 млрд. долл. США - в зарубежные активы. Доходность Национального фонда с начала создания (с июня 2001 года по 31 декабря 2009 года) в базовой валюте фонда (долларах США) составила 55 %, что в годовом выражении составляет 5,2 %. Эксперты отмечают, что на данном этапе сформирован необходимый объем для проведения стабилизационных функций фонда.
До финансового кризиса функциональное назначение Национального фонда РК выражалось в:
а) гарантировании устойчивости расходов бюджета в условиях возможного ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры (роль резервного фонда или «подушки» финансовой безопасности страны на случай резкого падения цен на нефть);
б) защите накопленных бюджетных ресурсов на случай девальвации тенге;
в) поддержание устойчивости обменного курса тенге к колебаниям цен на нефть;
г) стабилизации денежного предложения через стерилизацию излишней денежной массы. Тем самым, сдерживался рост инфляции и связанных с ним инфляционных тенденций.
Таким образом, первоначально обеспечивался двойной эффект: снижение инфляции путем изъятия денежных средств из обращения и создание «финансовой подушки безопасности».
Динамика мировых цен оказывает существенное воздействие на долговую политику государства. В условиях мирового финансового кризиса и ухудшения мировой конъюнктуры на нефть происходит снижение доверия инвесторов к казахстанским государственным ценным бумагам, что приводит к удорожанию заимствований на финансовых рынках. В отличие от стран с диверсифицированной экономикой для Казахстана возможности привлечения заемных средств оказываются ограниченными именно в те периоды, когда заемные средства могли бы частично компенсировать сокращение бюджетных доходов.
В условиях финансового кризиса Национальный фонд РК начал выполнять новые функции, в том числе функцию защиты кредитной системы страны и инвестиционно-кредитную функцию, что не имеет аналога в мировой практике.
Среди характерных черт Национального фонда можно отметить:
постановку перед ним изначально задачи сглаживания краткосрочных колебаний мировых цен и обеспечения сбережения капитала (хотя в других странах изначально сформулированные цели впоследствии нередко расширялись);
законодательное закрепление фиксированных источников формирования фонда;
прозрачность формирования и использования Национального фонда РК (так, данные о накопленных средствах публикуются ежемесячно, тогда как во многих странах они вообще не сообщаются).
Важность механизма Национального фонда состоит в том, что он действует как автоматический стабилизатор: поступления в него (и, соответственно, ресурсы, используемые для проведения контрциклической политики) прямо зависят от конъюнктурных доходов нефтяного сектора. Вместе с тем, функционирование Национального фонда имеет несколько определенных недочетов. Во-первых, ничем не ограничено использование средств Национального фонда при неблагоприятной конъюнктуре: механизм гарантированного трансферта формально дает правительству право потратить из фонда любую сумму. Кроме того, не регламентируется использование средств фонда сверх минимальной «страховочной» суммы при благоприятной конъюнктуре. В идеале способ формирования Национального фонда РК должен обеспечивать максимально полное перечисление в него закрепленных за ним доходов бюджета и предотвращать попадание доходов, не связанных с колебаниями внешней конъюнктуры. Чем большая часть таких доходов оказывается в Национальном фонде, тем легче обеспечить устойчивость бюджета в условиях изменчивости внешних условий. С практической точки зрения имеет смысл направлять в Национальный фонд доходы от сырьевых товаров при следующих условиях:
источником закрепленных за фондом доходов служат выраженные колебания цен на определенный сырьевой товар;
данный вид доходов вносит ощутимый вклад в доходы экономики или бюджета;
дополнительные доходы достаточно легко выделить.
В то же время продолжают оставаться актуальными вопросы максимального сохранения вырученных средств от невозобновляющихся природных ресурсов для будущих поколений, сбалансированности республиканского бюджета и Национального фонда и сокращения ненефтяного дефицита.
Принятие принципиально новых стратегических программ развития национальной экономики Казахстана поставили задачу определения новых подходов к формированию и использованию средств Национального фонда. Ключевым стержнем Концепции признано развитие проводимой политики сбережения, показавшей свою действенность в период мирового финансово-экономического кризиса.
Принятием новой Концепции 2010г. был обозначен третий, текущий этап развития казахстанского резервного фонда. Основной целью является увеличение сбережений для будущих поколений и предотвращение замещения накопления средств Национального фонда правительственным заимствованием.
Дальнейшая политика по сбалансированности бюджета и Национального фонда направлена на сокращение нефтяного дефицита, который дол- жен составлять не более 3% к ВВП к концу этого десятилетия, а также на сокращение текущих расходов и средств Национального фонда с последующим переходом на финансирование только бюджета развития.
Таким образом, функционирование Национального фонда дает ряд преимуществ национальной экономике Казахстана:
1. Национальный фонд следует рассматривать как самостоятельный элемент всей финансовой системы Казахстана, важную составляющую государственных финансов страны.
2 Национальный фонд РК позволяет государству в срок выполнять выплаты по своим внешним и внутренним обязательствам.
Размер Национального фонда РК способствует росту суверенного кредитного рейтинга, как следствие, росту инвестиционной привлекательности страны, который в свою очередь может повлечь приток прямых иностранных инвестиций
Накопление средств от продажи не восполняемых природных ресурсов целесообразно для обеспечения потребностей будущих поколений. Это оказывает благотворное влияние на социальный аспект политики государства, и способствует снижению социальной напряженности в обществе и неуверенности населения в «завтрашнем дне».
Внушительные размеры Национального фонда РК повышают сте-пень экономической независимости государства оказывает влияет на вне-шнюю политику государства.
При условии избытка денежной массы в обращении Национальный фонд РК является одним из инструментов стерилизации денежной массы за счет искусственного сжатия платежеспособного спроса посредством ограничения внутренних инвестиций и государственных расходов для предотвращения перегрева экономики.
При возникновении финансовых шоков Национальный фонд РК может быть использован в качестве источника стабилизации денежного предложения и поддержания ликвидности платежной системы страны.
Формирование Национального фонда позволяет минимизировать кор-реляцию между поступлениями, зависящими от конъюнктуры, и расходами бюджета. Накопление средств в периоды хорошей конъюнктуры необ-ходимо для поддержания финансовых обязательств государства в периоды неблагоприятной конъюнктуры.
Более того, можно сказать, что в условиях финансового кризиса обозначились новые возможности в процессе функционирования фонда:
поддержка финансовой системы Казахстана путем гарантирования устойчивости расходов бюджета страны при сохранении стоимости и ликвидности накопленных бюджетных ресурсов в условиях ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры (в случае падения цен на нефть и/или девальвации тенге);
защита и укрепление стабильности банковской системы страны путем использования средств Национального фонда в качестве нового источника покрытия внешних обязательств банков второго уровня и источника инвестиционных и кредитных операций в посткризисных условиях.
В качестве возможных негативных макроэкономических эффектов формирования Национального фонда отмечают следующее.
Потеря доходов бюджета вследствие разницы в процентных ставках по размещаемым ресурсам фонда и привлекаемым внутренним и внешним заимствованиям. Сочетание роста заимствований на внешних и внутренних рынках и накопления средств в Национальном фонде может привести к прямым потерям бюджета. Другими словами, «цена» формирования Национального фонда определяется спрэдом между процентными ставками по внешним и внутренним займам и ставками тех активов, в которые будут размещаться накапливаемые средства.
Механическое накопление поступающих в Национальный фонд средств на счетах в Национальном банке РК может привести к избыточному стерилизационному эффекту и, тем самым, к ухудшению макроэкономической ситуации. Вполне возможно ожидание сокращение прироста объема валютных резервов. Основанием для этого является уменьшение чистого притока зарубежных кредитов и займов в негосударственный сектор, вызванное ростом процентных ставок на зарубежных рынках, а также необходимостью погашения ранее привлеченных займов. Снижение динамики валютных резервов может привести к уменьшению эмиссии. Объем денежных средств, эмитируемых Национальным банком РК при покупке валюты в официальные резервы, станет недостаточным для покрытия растущего спроса экономики на деньги. Потребность в стерилизации эмиссии сменится потребностью в дополнительном, не связанном с ростом валютных резервов, источнике денежного предложения. В данном контексте продолжение стерилизации денежного предложения за счет наращивания остатков средств в Национальном фонде приведет к усилению разрыва между динамикой денежного предложения и спроса на деньги. Следствием этого может стать резкое падение ликвидности банковской системы. Последний фактор может спровоцировать банковский кризис.
Если нет эффективного инвестирования этих средств, возникает законный вопрос: зачем тогда изымать из экономики значительную часть ее финансовых ресурсов (если конечно, это не острая необходимость борьбы с инфляцией). В Национальном фонде РК аккумулированы значительные финансовые ресурсы страны, вопрос его более рачительного и эффективного использования стоит одним из главных на повестке дня. Этот вопрос был еще более актуализирован с наступлением мирового финансового кризиса, который показал значимость бережливости. Поэтому проблема сохранения стоимости фондов денежных средств и их преумножения является сегодня одной из наиболее важных.
Опыт многих стран, имеющих сырьевую специализацию экспорта, показывает, что избыточные доходы, полученные в условиях временной благоприятной ценовой конъюнктуры на экспортируемые виды сырья, могут быть аккумулированы в стабилизационный или сберегательный фонд в зависимости от принципов формирования и использования накапливаемых средств.
Национальный фонд РК формируется из налоговых источников, определяемых углеводородной конъюнктурой, то есть наполнение фонда находится в прямой зависимости от мировой конъюнктуры на нефть и газ. От цен на другие сырьевые или близкие к таковым товары размеры Национального фонда РК не зависят. Период благоприятной внешней конъюнктуры, который сохранялся достаточно долгое время, создавал иллюзию «вечных» высоких цен на нефть и соответственно постоянного повышенного уровня доходов бюджета в долгосрочной перспективе, что в свою очередь чревато высокими рисками в случае ухудшения конъюнктуры на мировых рынках энергоносителей (что в принципе в конце 2008 года и наступило).
Вместе с тем создание Национального фонда РК не является альтерна-тивой качественному управлению государственными финансами, а ус-пешность его функционирования во многом зависит от состояния бюджетно-финансовой дисциплины. Стабилизация будет эффективной в том случае, если функционирование фонда приводит к снижению зависимости расходов бюджета от цен на нефть или другое сырье. Расходы бюджета должны опираться на доходы, не обусловленные конъюнктурным повышением цен.
Управление средствами Национального фонда Национальным Банком снижает риск непрофессионального управления средствами фонда, сокращается срок размещения средств, расширяется выбор инструментов инвестирования средств фонда. К примеру, в случае создания специального агентства или компании по управлению активами фонда еще более снижа-ется прозрачность операций со средствами фонда. В случае Национального Банка повышается степень прозрачности инвестирования средств фонда, так как активы Национального Банка проходят аудиторскую проверку на предмет их достоверности не только Счетным Комитетом, но и получают аудиторское заключение крупнейших и независимых международных аудиторских компаний. Национальный банк РК имеет достаточный опыт управления чистыми международными активами и инвестиционным портфелем.
Ключевые слова: резервный фонд, экспорт, импорт, точка Кейнса, инфляция, стагнация, транспарентность, эффективность, метод сбалансированного бюджета, стерилизация денежной массы, девальвация, цена отсечения.
<< | >>
Источник: С.М. Омирбаев, С.Ж. Интыкбаева, А.А. Адамбекова, Р.С. Парманова
. государственныйбюджет. 2011

Еще по теме 9.1 Национальный фонд Республики Казахстан:экономическая сущность, роль и необходимость в развитии национальной экономики:

  1. 9.2 Источники формирования Национального фонда Республики Казахстан
  2. 9.3 Использование активов Национального фонда Республики Казахстан
  3. Вопрос 36. Макроэкономика и ее проблемы. Модель экономического оборота на уровне национальной экономики Вопрос 37. Общая характеристика макроэкономических показателей Вопрос 38. Валовой национальный продукт и методы его исчисления Вопрос 39. Национальное счетоводство: балансовый метод, метод системы национальных счетов
  4. 7.1. Место и роль МЭО в развитии национальной экономики
  5. 5.3 Национальный фонд и его роль в формировании государственного бюджета
  6. Г л а в а 1 Государственные финансы в системе финансовых отношений1.1 Государственный сектор экономики и его роль в развитии национального хозяйства
  7. 1.3. СУЩНОСТЬ НАЦИОНАЛЬНОГО БОГАТСТВА,НЕОБХОДИМОСТЬ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИЕГО ПОКАЗАТЕЛЕЙ
  8. Глава 2. Развивающиеся фондовые рынки (emerging markets) и их роль в усилении свойств нестабильности и неустойчивости национальных экономик
  9. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИРаздел I. ОСНОВЫ НАЦИОНАЛЬНОЙ МОДЕЛИ ЭКОНОМИКИ
  10. 1.3 Индустриально-инновационная и экономическая политика Республики Казахстан
  11. 2.1 Современные геополитические условия развития про-мышленности Республики Казахстан
  12. А. В, Сидорови. Общие основы экономической теории. Микроэкономика. Макроэкономика. Основы национальной экономики, 2001
  13. 1.1. Понятие структуры национальной экономики. Сферы и секторы экономики
  14. Глава 3Экономические системы. Смешанная экономика. Национальная экономика
  15. Глава 11. НАЦИОНАЛЬНЫЙ ДОХОД И НАЦИОНАЛЬНЫЙ ПРОДУКТ