7.3.Анализ эффективности использования капитальных вложений и их влияния на экономические результаты деятельности предприятия


Правильное экономическое обоснование инвестиций и разработка на этой основе оптимального плана инвестиций на предприятии является необходимым, но недостаточным условием для их рационального использования, так как после этого идет процесс осуществления плана инвестиций и от того, как он будет реализован на предприятии, будет зависеть эффективность использования инвестиций.
Реальные инвестиции на предприятии в основном направляются на: реконструкцию и техническое перевооружение производства; расширение действующего предприятия;
модернизацию выпускаемой продукции и выпуск новой продукции; решение социальных проблем (природоохранные мероприятия, повышение уровня техники безопасности, улучшение условий труда и др.); освоение новых рынков сбыта и др.
В конечном итоге реальные инвестиции на предприятии вкладываются для достижения следующих целей:
снижения издержек производства и реализации продукции; улучшения качества продукции и обеспечения ее конкурентоспособности;
увеличения объема реализации продукции; решения социальных проблем; повышения технического уровня производства и др. Конечной целью вложения реальных инвестиций на предприятии является получение максимальной прибыли, а на ее основе - достижение финансовой устойчивости предприятия на данный момент и на перспективу.
Уровень использования реальных инвестиций на предприятии характеризуют количественные (абсолютные) и качественные (относительные) показатели. Количественные показатели - эффекты, достигаемые на предприятии от реализации инвестиций. К ним относятся: прирост объема реализации продукции (A Y); снижение издержек производства и реализации продукции (AC); прирост прибыли ^П) за счет снижения издержек, улучшения качества, увеличения объема реализации продукции и продажных цен;
высвобождение ресурсов (материальных, трудовых, финансовых) и др. Мы назвали эффекты экономического плана, но они могут быть технического и социального плана.
Количественные (абсолютные) показатели или величина экономического эффекта свидетельствуют лишь о том, что имеется определенный положительный экономический результат и не больше, т. е. они не свидетельствуют об экономической эффективности использования инвестиций. Для этого необходимо сравнить результат (эффект) с затратами или ресурсами, которые его обеспечили.
Экономическую эффективность использования реальных инвестиций характеризуют следующие показатели:
1. Рост (прирост) производительности труда на предприятии за счет увеличения объема реализации продукции. Его можно определить по формуле

где ДГр - прирост объема реализации продукций в абсолютном выражении;
N - среднесписочная численность работающих, чел.
Эта формула предполагает, что численность работающих после реализации какого-либо проекта не изменится. Если с реализацией какого-либо проекта предполагается сокращение (условное или реальное) численности работающих, то прирост производительности труда (выработки) на предприятии можно исчислить по формуле

где AN — условное высвобождение численности работающих на предприятии после реализации какого-либо объекта, чел.;
N — численность работающих, которая определяется отношением объема реализации продукции после реализации проекта (Гр) на выработку продукции (ПТ) до реализации проекта, т. е. по формуле
Прирост производительности труда (ДПТ) в абсолютном выражении можно определить и через изменение фондоотдачи и фондовооруженности труда, т. е. по формуле
ДПП = (Фо1 - Фо0) • Фв1 + (Фв1 - Фв0) • Фо0,
где Фо0, Фо1 — фондоотдача до и после реализации проекта в абсолютном выражении; Фв0;Фв1 - фондовооруженность до и после реализации проекта в абсолютном выражении.
2. Изменение фондоотдачи за счет реализации инвестиционного проекта. Рост фондоотдачи за счет реализации проекта на предприятии в относительном выражении можно определить по формуле
где Фопр — фондоотдача после реализации проекта; Фо6аз — фондоотдача до реализации проекта.
Прирост фондоотдачи в абсолютном выражении можно определить по формуле
л у;
Дфо = р
ф
ср. год
где ДГр — прирост объема реализации за счет осуществления проекта; Фср. год — среднегодовая стоимость основных производственных фондов после реализации проекта.
100,
ЛП„ ДЛ™ = —11
*Пр
где ДПр Y„
— изменение величины прибыли после реализации проекта; объем реализации продукции после осуществления проекта;
3. Изменение рентабельности за счет реализации проекта: а) изменение рентабельности продаж (Лпр) —
б) изменение обшей рентабельности (Доб)
АПб
где дп6 - изменение величины балансовой прибыли после реализации проекта;
в) изменение рентабельности собственного капитала (RCK)
мі
ск
где СК - средняя величина собственного капитала после реализации проекта;
г) изменение фонлоренгабельности (ДЛж) где А„0 - средняя величина внеоборотных активов предприятии после реа-лизации проекта;
д) изменение рентабельности основной деятельности (ДЯ„я) —
Д^^-юо,
где Ср - затраты на производство реализованной продукции после осуществления проекта.
Аналогичным образом можно определить величину изменения и других показателей эффективности деятельности предприятия.
Если показатели эффективности работы предприятия после реализации проекта повысились по сравнению с базисным периодом, то это свидетельствует о том, что вложенные инвестиции положительно повлияли на производственную и, как следствие, экономическую деятельность.
При экономическом обосновании инвестиций определяется их срок окупаемости. Целесообразно рассчитывать реальный срок их окупаемости, а затем сравнить с проектным. Реальный срок окупаемости инвестиций можно исчислить по формуле
где К — капитальные вложения, которые были необходимы для реализации
проекта;
ДПч — прирост годовой чистой прибыли, полученной в результате реа - лизации проекта;
А — годовая сумма амортизационных отчислений от вновь введенных основных фондов в результате реализации проекта.
Если реальный срок окупаемости (Гок(р)) меньше проектного (Ток(п)), т. е. Ток(р) < Т ок(п), то это свидетельствует о том, что на предприятии были созданы все необходимые условия для реализации проекта и использованы имевшие место резервы для повышения эффективности вложенных инвестиций.
Если Ток(р) > Ток(п), то это свидетельствует прежде всего о том, что при разработке проекта не были учтены многие факторы, которые негативно повлияли на эффективность проекта, или же были допущены явные просчеты. Но в любом случае необходимо выяснить, почему реальные результаты не совпали с проектными. Этот анализ необходим прежде всего для того, чтобы впредь не допускать аналогичных ошибок.
Если же Ток(р) = Ток(п), что на практике встречается крайне редко, то это свидетельствует прежде всего о высоком профессиональном уровне разработчиков проекта.
Инвестиции влияют на финансовые результаты по-разному в зависимости от того, на какие цели они направлены. Если инвестиции направлены на приобретение ценных бумаг или в активы других предприятий, то влияние инвестиций на финансовые результаты деятельности предприятия будет зависеть от величины получаемых дивидендов. Если же инвестиции направлены только на расширение производства без изменения технологии и повышения технического уровня производства, то степень влияния инвестиций на финансовые результаты в основном зависит от увеличения объема реализации продукции, т. е. определяется через срабатывание операционного рычага.
Сущность операционного рычага заключается в том, что с увеличением объема реализации постоянные затраты остаются неизменными, а переменные изменяются пропорционально изменению объема производства. Эффект достигается за счет снижения условно-постоянных затрат на единицу продукции.
Сила воздействия операционного (производственного) рычага определяется по формуле
где Yp — объем реализации продукции;
Зпер — переменные затраты;
Зпост — постоянные затраты;
Пв — валовая прибыль.
Допустим J = 1,2, а это означает, что, например, с увеличением выручки от реализации продукции на 20% прибыль возрастет на 24% (1,2 • 0,2 • 100).
Если же реальные инвестиции направлены на реконструкцию и техническое перевооружение производства, то влияние инвестиций на финансовые результаты будет зависеть от тех целей, на достижение которых направлены реконструкция и техническое перевооружение, но в любом случае оно более существенно, чем в первом случае.
Инвестиции, направленные на реконструкцию и техническое перевооружение производства, могут преследовать достижение следующих целей:
снижение издержек производства и обеспечение конкурентоспособности продукции без расширения объема производства;
снижение издержек производства, обеспечение конкурентоспособности продукции и расширение объема производства;
обеспечение конкурентоспособности продукции с расширением или без расширения объема производства и др.
Реконструкция и техническое перевооружение влияют на финансовые результаты, изменяя издержки производства, в том числе и переменные, объем реализации, цену, и снижая налоговые платежи.
В формализованном виде увеличение прибыли можно представить в следующем виде:
ЛПч = ЛПс + ЛПц + ЬПУ + ЛПн,
где ДПЧ — годовой прирост прибыли за счет реконструкции и технического перевооружения производства; ДПС — снижение (увеличение) издержек производства;
ДПк — прирост прибыли за счет увеличения объема реализации продукции;
ДПЦ — прирост прибыли за счет увеличения цен на более качественную продукцию;
ЛПН - прирост прибыли за счет снижения налоговых платежей.
Таким образом, при определении влияния инвестиций, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение производства, на финансовые результаты работы предприятия, необходимо учитывать не только эффект операционного рычага, но и другие факторы.
При определении общего влияния реальных инвестиций на экономические результаты деятельности предприятия необходимо учитывать не только эффект операционного рычага, но и финансового.
Сущность финансового рычага заключается в том, что возникает возможность использовать дополнительный капитал, который был создан в результате инвестиций и взятый в долг под фиксированный процент, для получения более высокой рентабельности, чем уплаченный процент.
В формализованном виде сущность финансового рычага можно обычно представить следующей формулой:
Я = R+ ЛЯ
или
где Я — рентабельность собственного капитала после вложения инвестиций;
Я0 — рентабельность собственного капитала до вложения инвестиций;
Ир — объем вложенных заемных инвестиций;
Кс — собственный капитал до вложения инвестиций;
i — проценты за кредит, взятый для финансирования инвестиций;
r — экономическая рентабельность;
Сн — ставка налога на прибыль, доли ед.
В данной формуле величина
характеризует результат влияния финансового рычага на прирост рентабельности собственного капитала.
Финансовый рычаг будет оказывать положительное влияние на рентабельность собственного капитала только в том случае, если экономическая рентабельность будет больше ставки банковского процента (r
> ОПример. Рассмотрим на конкретном примере действие эффекта финансового рычага. Предположим, что имеются два варианта финансирования инвестиций. В первом - предприятие использует для финансирования своей деятельности лишь собственный капитал - 1100 тыс. руб. Во втором - привлекаются дополнительные инвестиционные ресурсы, источником финансирования которых является банковский кредит, - 400 тыс. руб. Процентная ставка за пользование кредитом — 20% годовых. В расчете принимается, что экономическая рентабельность капитала (отношение прибыли до вычета процентов за пользование банковским кредитом к общей сумме задействованного в обороте предприятия капитала) одинакова - 30%. Это означает, что каждый рубль вложенных средств независимо от источника финансирования обеспечивает прибыль 0,3 руб. Но в результате того, что структура капитала различна, чистая рентабельность собственного капитала не будет тождественной. Данные расчета представлены в табл. 7.1.
Таблица 7.1 № п/п Показатели Вариант А Вариант Б 1 Капитал фирмы -всего, тыс. руб. 1100 1500 В том числе собственный 1100 1100 заемный — 400 2 Экономическая прибыль, тыс. руб. 330 450 3 Экономическая рентабельность, тыс. руб. 30 30 4 Проценты за пользование банковским 80 кредитом, тыс. руб. 5 Прибыль для целей налогообложения, тыс. 330 370 руб. 6 Ставка налога на прибыль, % 30 30 7 Сумма налога на прибыль, тыс. руб. 99 111 8 Прибыль, тыс. руб. 231 259 9 Рентабельность собственного капитала, % 21 23,5
В первом варианте эффект финансового рычага отсутствует, поскольку предприятием используется лишь собственный капитал; во втором — его влияние определяется следующим образом: Рентабельность собственного капитала во втором варианте (Я2) может быть рассчитана на основе рентабельности первого варианта (Я1) и эффекта финансового рычага второго варианта:
Таким образом, действие эффекта финансового рычага заключается в том, что использование заемных средств в обороте предприятия обеспечивает приращение рентабельности собственного капитала. При этом положительный эффект достигается лишь в случае превышения экономической рентабельности над процентной ставкой за пользование банковским кредитом. В противном случае использование заемного капитала может снизить рентабельность собственного капитала.
Все вышеперечисленные показатели важны, но они явно недостаточны для определения влияния реализации проекта на финансовое состояние предприятия. Для этого необходимо сравнить основные показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия (коэффициенты платежеспособности; коэффициенты финансовой устойчивости, коэффициенты деловой активности и др.) после реализации проекта, с аналогичными показателями до вложения инвестиций.
Методика расчета основных показателей финансового состояния предприятия известна, она опубликована во многих литературных источниках и поэтому вряд ли целесообразно приводить ее в данном учебном пособии.
Проанализируем эффективность использования инвестиций и их влияние на экономические показатели работы предприятия на условном примере.
Пример. На предприятии осуществлены мероприятия по повышению технического уровня производства и обеспечению конкурентоспособности выпускаемой продукции. На эти цели предприятие израсходовало 5 млн руб.
Основные экономические показатели работы предприятия до осуществления мероприятия: объем выпускаемой продукции - 10 000 шт.;
цена реализации единицы продукции (без НДС) - 500 руб.; себестоимость продукции - 4,5 млн руб.; стоимость основных производственных фондов — 10 млн руб.; численность работающих - 200 чел.; доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции составляет 40%.
После реализации проекта по повышению технического уровня производства объем выпуска продукции увеличился в 2 раза, а продажная цена единицы продукции возросла с 500 до 600 руб.
Требуется определить экономическую эффективность капитальных вложений и их влияние на экономические показатели работы предприятия.
Решение. Определяем:
объем выпуска продукции в натуральном выражении после реализации проекта — V2 = 10 000 • 2 = 20 000 ед.;
в стоимостном выражении V2 = 20 000 • 600 = 12 млн руб.;
себестоимость выпускаемой продукции после реализации проекта - С = 4,5 • 0,4 + 4,5 •
0,6 • 2 = 1,8 + 5,4 = 7,2 млн руб.;
прибыль от реализации продукции до реализации проекта - Пі = 5 - 4,5 = 0,5 млн руб.; после реализации проекта П2 = 12 - 7,2 = 4,8 млн руб.;
прибыль увеличилась на 4,3 млн руб.;

производительность труда в натуральном выражении увеличилась в 2 раза, в стоимостном выражении она составила
производительность труда до и после реализации проекта в натуральном выражении - 5 ООО ООО 1 200
,, ] 2 ООО ООО ,
ПТ2= — —=60 000 руб.;
200 н производительность труда в стоимостном выражении увеличилась
в 2, 4 раза
60 000" 25 ООО,
фондоотдача до и после реализации проекта в натуральном ныражеНИИ ФО: = J,0^0,0,^ =0,001 шт./руб.;
Фо,
=0,0013 шт./руб.;
10 000 000 20 000 15 000 000 в стоимостном Фо, = —=0,5 руб.; 1 10
12
Фо, =—=0.8 руб.; 2 15
фондоотдача в результате технического перевооружения производства увеличилась как в натуральном, так и стоимостном выражении; рентабельность до и после реализации проекта: рентабельность продаж 100 =
R2 — —— ¦ 100 — 40%; 2 12 4.3 рентабельность продукции —
R, = —100 = 11%;
05 4,5
8
Л, =—-100 = 67%;
эффективность капитальных вложений - Э=—=—=0,806;
К 5
срок окупаемости — Ток = —=1,16 года.
Для сравнения все экономические показатели деятельности предприятия до и после технического перевооружения производства приведены в табл 7.2. Таблица 7.2 № Показатели Еди Варианты Изменения п/п ница изме- базис- про- абсо- % рения ный ектный лютная вели-чина 1 Объем выпуска продукции: в натуральном выражении шт. 10000 20 000 10 000 100 в стоимостном выражении млн руб. 5 12 7 120 2 Себестоимость продукции млн руб. 4,5 7,2 2,7 60 3 Себестоимость единицы продукции руб. 450 360 -90 20 4 Стоимость основных про-изводственных фондов млн руб. 10 15 5 50 5 Фондоотдача руб. 0,5 0,8 0,3 60 6 Численность работающих чел. 200 200 — 7 Производительность труда тыс. руб. 25 60 35 140 8 Рентабельность продаж % 10 40 30 300 9 Рентабельность продукции % 11 67 57 518,2
Экономические показатели до и после технического перевооружения производства
Из этих данных следует, что после технического перевооружения производства экономические показатели работы предприятия существенно улучшились.
<< | >>
Источник: Сергеев И.B; Веретенникова И. И. Яновский В. В.. Организация и финансорование инвестиций. 2010

Еще по теме 7.3.Анализ эффективности использования капитальных вложений и их влияния на экономические результаты деятельности предприятия:

  1. § 1. Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений
  2. 10.7. Эффективность капитальных вложений
  3. Крылов Э. И., Власова В. М.. Анализ состояния и эффективности использования трудовых ресурсов предприятия, 2001
  4. РАЗДЕЛ VФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  5. Глава 11Экономическая эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов
  6. 75. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, ОСУЩЕСТВЛЯЕМАЯ В ФОРМЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  7. 1.2. Капитальное строительство как составная часть экономической деятельности организаций. Источники финансирования капитального строительства
  8. 1.3. Технологическая структура капитальных вложений в части капитального строительства
  9. 3.8 Анализ и оценка эффективности использования ресурсов
  10. 10.3 Планирование капитальных вложений в промышленности
  11. 4.4. Финансирование капитальных вложений
  12. 68. Участие РФ в международных соглашениях об использовании и охране результатов интеллектуальной деятельности
  13. 7.2. Аудит капитальных вложений