загрузка...

9.2.Методы определения инвестиционных рисков


Теория и практика выработали множество методов для определения величины рисков, связанных с коммерческой, в том числе и инвестиционной, деятельностью. Все эти методы можно объединить в две группы:
объективные, основанные на обработке статистических показателей; субъективные, основанные на личном опыте, оценке экспертов, мнении финансового консультанта и других специалистов.
Объективные методы применяются, если имеется представительная статистическая выборка по рискам в определенной инвестиционной деятельности. Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к исчислению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления. Величина риска, или степень риска, измеряется двумя критериями:
средним математическим ожиданием;
колеблемостью (изменчивостью) возможного результата (дохода). Колеблемость возможного результата представляет степень отклонения
ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение. Дисперсия - средняя взвешенная из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых. Она определяется по формуле
5,=
где 52 - дисперсия;
х ~ ожидаемое значение для каждого случая наблюдения; х - среднее ожидаемое значение; п — число случаев наблюдения (частота).
Среднее квадратическое отклонение
Дисперсия и среднее квадратическое отклонение служат мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют коэффициент вариации, который показывает колеблемость признака в относительной величине и определяется по формуле/>Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость.
В экономической статистике установлена следующая оценка различных значений коэффициента вариации: до 10% - слабая колеблемость; 10 —до 25% — умеренная колеблемость; свыше 25% — высокая колеблемость.
Давно известны следующие правила:
чем выше доходность какого-либо инвестиционного мероприятия, тем выше его риск;
чем выше колеблемость получаемых доходов от реализации какого-либо проекта, тем выше его риск.
Исходя из этих правил и выбирается менее рискованный инвестиционный проект.
Во многих странах мира с развитой рыночной экономикой для определения недиверсифицированного, или рыночного, риска по ценным бумагам используется такой измеритель, как фактор «бета». Он показывает, как реагирует курс ценной бумаги на рыночные силы: чем более отзывчив курс ценной бумаги на изменения рынка, тем выше фактор «бета» для данной ценной бумаги. Она определяется по формуле
А Фактическая доходность отдельных ценных бумаг
Фактор «бета» " :
Фактическая средняя рыночная доходность всех ценных бумаг
Рыночная доходность всех акций, входящих в составной фондовый индекс «Стэндард энд пурз 500» или какие-либо другие всеобъемлющие фондовые индексы, наиболее часто используется для измерения их средней рыночной доходности. Фактор «бета» для всего фондового рынка равен 1; все другие его значения рассматриваются по отношению к этой величине.
Например, для трех компаний-эмитентов на определенный период фактор «бета» составил: № 1 — 1,5; № 2 - 0,7; № 3 - 1,25.
Из этих данных, во-первых, следует, что реакция ценных бумаг компаний-эмитентов на действия рыночных сил далеко неоднозначная; во-вторых, значения фактора «бета» для компаний № 1, 3 - положительны, а для компании № 2 - отрицательны. Положительный или отрицательный знак, предшествующий значению «бета», выражает только одно: изменяется ли доходность акций в том же направлении, что и значение рыночной доходности (положительное значение), или в противоположном направлении (отрицательное значение).
Для акций, у которых значение «бета» положительно, увеличение рыночной доходности приводит к росту доходности ценных бумаг. Уменьшение рыночной доходности ценных бумаг соответственно означает снижение доходности ценных бумаг; в этом-то и заключается риск. В целом фактор «бета» [27]: измеряет недиверсифицированный, или рыночный, риск, связанный с ценной бумагой; для рынка в целом равен 1;
акции могут иметь как положительное, так и отрицательное значение «беты», но почти все они положительны;
акции, у которых «бета» больше 1, более отзывчивы на изменения рыночной доходности и, следовательно, более рискованны, чем рынок в целом; акции, у которых «бета» меньше 1, менее рискованны, чем рынок;
чем выше «бета» для акций, тем из-за высокого риска выше уровень ожидаемой доходности, и наоборот.
Между доходностью акций и риском существует тесная и прямая связь (рис. 9.2). """""Крив.
цент ія рынка ых бумаг 0.5
1,5
2,5
1,25 Риск(«бета»)
Рис.9.2. Зависимость между доходностью акций и риском
Кривая рынка ценных бумаг ясно показывает компромиссы между риском и доходностью. При факторе «бета», равном 0, требуемая доходность равна ставке доходности безрисковых активов - 6%, а при факторе «бета», равном 1,25, рыночная доходность акции составляет 8,7%.
Основные элементы этой методики определения риска ценных бумаг используются и на российском фондовом рынке с той лишь разницей, что для расчета средней доходности берется значительно меньшее количество компаний-эмитентов из-за неразвитости отечественного фондового рынка.
Субъективные методы — более разнообразны по сравнению с объективными методами. Суть многих методов определения инвестиционных рисков на основе заключений экспертов или других специалистов сводится к следующему:
выявляются все возможные причины (источники) появления инвестиционного риска;
все выявленные причины ранжируются по степени значимости (влияния на инвестиционный риск), и для каждой из них устанавливаются определенный балл и весовой коэффициент в долях единицы;
обобщенная оценка риска определяется путем умножения значения каждой причины в баллах на весовой коэффициент и их суммирования по формуле
где Ри — обобщенная оценка риска;
d - весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска;
Zi — абсолютное значение каждой причины в баллах.
Обычно абсолютное значение в баллах колеблется от 1 до 10 или от 1 до 100, но чаще всего от 1 до 10.
С приближением значения Ри к единице величина инвестиционного риска снижается и наоборот. Особенно широкое распространение этот метод получил для определения инвестиционного климата по отдельным регионам России и по отдельным странам мира.
<< | >>
Источник: Сергеев И.B; Веретенникова И. И. Яновский В. В.. Организация и финансорование инвестиций. 2010

Еще по теме 9.2.Методы определения инвестиционных рисков:

  1. 11.8. Резервный метод определения таможеннойстоимости товара
  2. 7.1 Методы, построенные на определении чистого дохода
  3. МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТАНДАРТНЫХ ОПЕРАЦИЙ
  4. 8.4 Внешний износ. Методы определения
  5. 8.3 Функциональный износ и методы его определения
  6. 21.3. Практика и методы определения внешнеторговых цен
  7. 8.10. Рентабельность: методы ее определения и путиповышения дохода
  8. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РАВНОВЕСНОГО ВВП: МЕТОД ИЗЪЯТИЙ И ВЛИВАНИЙ
  9. 74. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. СУБЪЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ОТНОШЕНИЙ
  10. Глава 43. МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ТАМОЖЕННОЙ СТОИМОСТИ ТОВАРОВ
  11. 8.4. Определение относительной значимости критериев на основе метода ОРКЛАСС
  12. § 1. Прибыль, ее экономическое содержание, виды и методы определения
  13. 8.3. Определение относительной значимости критериев на основе метода ЗАПРОС
  14. 8.2 Физический износ технических объектов. Прямые и косвенные методы определения
  15. МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ ТАМОЖЕННОЙ СТОИМОСТИ ПО ЦЕНЕ СДЕЛКИ С ВВОЗИМЫМИ ТОВАРАМИ
  16. ГЛАВА 8. ИЗНОС МАШИН И ОБОРУДОВАНИЯ. МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ФИЗИЧЕСКОГО, ФУНКЦИОНАЛЬНОГО И ЭКОНОМИЧЕСКОГО УСТАРЕВАНИЯ
  17. 11.5. Метод определения таможенной стоимости товара по ценесделки с однородными товарами
  18. 11.6. Метод определения таможенной стоимости товарана основе вычитания стоимости
  19. 11.4. Метод определения таможенной стоимости товара по ценесделки с идентичными товарами