12.8. Рыночный портфель


Рыночный портфель формируется из всех рисковых ценных бумаг, существующих на рынке, и определяется при равновесии на фондовом рынке. Равновесие на конкурентном рынке имеет место в том случае, если все его участники располагают одинаковой информацией и формируют на ее основе оптимальный портфель.
При наличии равновесия предложение рисковых и безрисковых ценных бумаг равно спросу. При отсутствии равновесия вступает в действие закон конкурентного рынка, т.е. цена бумаг, спрос на которые превышает предложение, будет расти, и наоборот. При этом эффективности первых будут расти, а вторых падать. На основании ин-формации об этом каждый инвестор скорректирует структуру рисковой части своего портфеля. В результате на рынке устанавливается равновесие. В этом случае распределение на рынке рисковых ценных бумаг по видам будет близко к распределению ценных бумаг в оптимальном портфеле. Задачу о доле капитала, вкладываемого в безрисковую и рисковую части портфеля, каждый инвестор решает сам. Эта доля зависит от склонности инвестора к риску.
Если из рисковых ценных бумаг, существующих на рынке, построить оптимальный портфель по Марковцу для различных доход- ностей, то получим известный график в виде кривой линии, показанный на рис. 12.5.

При наличии в портфеле безрискового актива с доходностью a0 функция ap (ст ) является отрезком прямой, соединяющей точку с
координатой a0, лежащую на оси ординат, и точку касания М. Точка М является рыночным портфелем (market portfolio). Доходность рыночного портфеля в этой точке равна am, а стандартное отклонение — ст m . Пропорция инвестиций в каждую ценную бумагу рыночного портфеля равна доли этой бумаги в общей капитализации рынка.
Любой инвестор, формирующий оптимальный рыночный портфель, будет выбирать доходность и риск (стандартное отклонение) так, чтобы они лежали на отрезке прямой. При этом структура рисковой части оптимального портфеля (точка М на рис.
12.5) полно-стью определяется вероятностными характеристиками ценных бумаг и не зависит от склонности инвестора к риску.
Прямая линия, проходящая через точки a0 и М, называется основной рыночной линией (Capital Market Line — CML). Тангенс угла наклона этой прямой называется рыночной ценой риска и вычисляется по формуле
k = am - a0
CTm
где am — доходность рыночного портфеля.
> Пример 12.6. Доходность безрискового актива равна 4% годовых, а доходность рыночного портфеля — 12% годовых. Дисперсия доходности рыночного портфеля равна 0,04. Определить рыночную цену риска.
Решение. Стандартное отклонение рыночного портфеля
равно стm =*J0,02 = 0,2 , или 20%.
Рыночная цена риска вычисляется по формуле
k = am - ао = 0,12 - 0,04 = 0 4 л ст m 0,2 ' .
Сформировать портфель из всех ценных бумаг рынка не представ-ляется возможным. Поэтому при формировании рыночного портфеля используют те или другие индексы деловой активности. Ясно, что характеристики этих индексов всегда отличаются от характеристик рынка в целом. Тем не менее такое упрощение часто используется. В России можно использовать индекс Интерфакса (сводный), где совокупность компаний — 65 и начальное значение — 100, или индекс РТС (Российской торговой системы), где совокупность компаний — 24 и начальное значение — 100. При расчете этих индексов рыночная стоимость на момент оценки всех акций компаний, входящих в совокупность, делится на стоимость всех этих акций в базисный момент времени. Затем результат умножается на начальное значение. Поэтому в базисный момент индекс равен начальному значению. Значит, чем больше совокупность компаний, тем точнее индексы отображают изменение цены рыночного портфеля. В США в качестве такого индекса может быть ис-пользован индекс Standard & Poor's 500, где совокупность компаний — 500 и начальное значение — 10.
<< | >>
Источник: Б.Т. Кузнецов. Макроэкономика. 2011

Еще по теме 12.8. Рыночный портфель:

  1. Страхование инвестиционного портфеля
  2. 87. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. 67. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  4. 2. Принципы управления единым портфелем активов и пассивов банка
  5. 20-3. Выбор оптимального портфеля ценных бумаг агентом, не склонным к риску
  6. Глава 6. СУБЪЕКТЫ СОВРЕМЕННОГО РЫНОЧНОГО ХОЗЯЙСТВА И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦЕЛИ В РЫНОЧНОЙ СИСТЕМЕ ЭКОНОМИКИ
  7. Глава 1 Рыночная экономика
  8. ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ И РЫНОЧНЫЙ СПРОС
  9. РЫНОЧНЫЕ ПРИКАЗЫ
  10. 2.2. Рыночный механизм
  11. 2.2. Рыночный механизм
  12. Глава 4. ИНДИВИДУАЛЬНЫЙ И РЫНОЧНЫЙ
  13. 4.3. Рыночный спрос
  14. 4.3. Рыночный спрос
  15. Глава 3ПРЕДПРИЯТИЯ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ
  16. 10. Экономическая эффективность рыночных структур
  17. 8. СОЦИАЛЬНОЕ ПАРТНЕРСТВО В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ