18.2. Модель внутреннего и внешнего равновесия в условиях фиксированного обменного курса. Правило распределения ролей


Как показали исследования, экономическая политика, направленная на достижение только внутреннего равновесия (обычно через регулирование совокупного спроса), лишь в исключительных случаях одновременно приводит и к внешнему равновесию.
Аналогичная ситуация складывается при обособленном регулировании внешнего равновесия. Поэтому задача одновре-менного достижения внешнего и внутреннего баланса ставится как отдельная и поддается решению обычно с большим трудом.
В ходе анализа проблемы внутреннего и внешнего равновесия был выработан фундаментальный принцип разработки и про-ведения экономической политики: для достижения двух незави-симых целей - внутреннего баланса (желательный объем выпуска при естественном уровне безработицы и низкой или нулевой ин-фляции) и внешнего баланса (сальдо платежного или торгового баланса равно нулю) требуются по крайней мере два независимых инструмента экономической политики1. Соответственно, для достижения трех целей экономической политики должны быть использованы три инструмента и так далее.
1 Идея этого принципа принадлежит Я. Тинбергену.
400
Макроэкономика
В работах Р. Манделла было показано, что использование инструментов кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики позволяет одновременно достичь двух целей внешнего и внутреннего равновесия при условии, что модель допускает международное передвижение капитала.
Теоретический аспект проблемы внутреннего и внешнего рав-новесия часто рассматривается с использованием несколько мо-дифицированной модели IS-LM путем добавления к ней третьей кривой BP, показывающей равновесие платежного баланса. Эта модель строится для разных режимов валютных курсов - фикси-рованного и плавающего, а также для разной степени мобильности капитала1. Малая открытая экономика с совершенной мо-бильностью капитала может анализироваться с помощью модели Манделла-Флеминга2.
Подход к данной проблеме с точки зрения конкретных практических рекомендаций для экономической политики может быть и несколько иным (возможно, более упрощенным по сравнению с названными моделями).
Рассмотрим один из вариантов такого подхода, который довольно часто используется для решения задачи одновременного достижения внутреннего и внешнего баланса в условиях, когда правительство поддерживает фиксированный валютный курс.
Графическое представление данного подхода предполагает, что на осях координат непосредственно заданы два основных инструмента политики, используемые для решения двух поставленных задач (внутреннее и внешнее равновесие): уровень государственных расходов (G)} и ставка процента (R).
На рисунке 18.1 кривая ВВ представляет собой набор сочетаний объемов государственных расходов (G) и значений ставки процента (R)y соответствующих поддержанию внешнего баланса. то есть ситуации, когда сальдо платежного баланса равно нулю
(ВР=0).
Положительный наклон кривой объясняется следующим образом. Пусть в начальной точке Е достигнут внутренний и внешний баланс. Повышение государственных расходов (G) будет
!См.: Caves R.E., Frankel J. A., Jons R. W. World Trade and Payments. 1990. Ch. 21; Миклашевская И.А., Холопов А.В. Международная экономика. М.: ДИС. 2000.
Гл. 11-12.
" См.: Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Гл. 13. 3 Вместо G можно использовать сальдо госбюджета.
401
Глава 18. Внутреннее и внешнее равновесие: проблемы экономической политики
R
излишек (BPX)j

дефицит (ВРи наоборот.
На практике оказывается, что даже при относительно низкой мобильности капитала кривая ВВ не может быть круче кривой YY. Чтобы представить это, рассмотрим движение из точки Е к точке А обусловленное фискальным расширением и жесткой денежной политикой, рассчитанное таким образом, чтобы сохранить доход на уровне полной занятости. Положение линии ВВ относительно кривой YY можно определить, выяснив, является ли точка D точкой дефицита или излишка платежного баланса. Поскольку уровень дохода в точке D остается тем же, что и в точке Е (обе точки расположены на кривой внутреннего равновесия), то импорт, а следовательно, и торговый баланс не изменятся. Однако ставка процента в точке D выше, чем в точке следовательно, приток капитала в страну приведет, при прочих равных, к положительному сальдо счета движения капитала и, соответственно, платежного баланса в целом. Значит, точка D находится в зоне положительного сальдо платежного баланса, то есть выше кривой ВВ. Это подтверждает наше предположение о том, что кривая YY круче кривой ВВ] .
1 При нулевой мобильности капитала, то есть при ее отсутствии, кривая ВВ имеет тот же наклон, что и кривая YY. В этом случае монетарная и фискальная политика не являются независимыми инструментами. Монетарная политика не имеет влияния на платежный баланс сверх того, что оказывает фискальная политика через рост дохода и импорта. В целом же можно считать. что точка D обычно расположена выше точки С поскольку на практике влияние ставки процента на капитальный счет шире и глубже, чем на торговый баланс.
404
Макроэкономика
Описанные способы достижения внутреннего и внешнего равновесия показывают, что определенное сочетание фискальной и монетарной политики позволяет поддерживать как внутренний, так и внешний баланс. Дальнейшая задача состоит в том, чтобы определить степень воздействия фискальной и монетарной политики на внутренний и внешний баланс. Р. Манделл и М.Флеминг обнаружили, что кредитно-денежная и бюджетно- налоговая политика оказывают различное относительное воздействие на внутреннее и внешнее равновесие. Они показали, что при фиксированном обменном курсе монетарная политика имеет сравнительное преимущество в регулировании платежного баланса, а фискальная в регулировании внутреннего равновесия (через воздействие на совокупный спрос), то есть фактически имеется два инструмента политики для реализации двух целей.
Действительно, в условиях фиксированного валютного курса логично предположить, что монетарная политика в большей степени связана с проблемами внешнего баланса. Как известно (см. гл. 8), в случае, когда Центральный Банк связан в своих действиях необходимостью поддерживать определенный уровень обменного курса, колебания денежной массы часто бывают вызваны именно решением этой задачи, независимо от того, соответствуют эти колебания потребностям внутренней политики или нет.
Для простоты представим все коммерческие банки и Центральный Банк страны как единый банк, в котором сконцентрированы все иностранные активы и пассивы, а денежное предложение представлено наличностью и депозитами. В пассиве баланса такого ги-потетического банка1 будут находиться все компоненты предложе-ния денег (обычно агрегат Л/2), а в активе - чистые иностранные активы банковской системы (активы минус пассивы, то есть факти-чески активы, которыми мы располагаем после погашения требо-ваний к нам иностранцев) и чистые внутренние активы (или чистый внутренний кредит правительству, фирмам, домашним хозяйствам). Чистые иностранные активы будут соответствовать валютным ре-зервам страны, которые меняются в зависимости от необходимости корректировки платежного баланса. Тогда из условия равенства
1 В публикуемых отчетах Центрального Банка этот гипотетический банк соответствует так называемому денежному обзору, который представляет собой консолидированный баланс банковской системы страны, исключающий межбанковские операции. Денежный обзор показывает внутренние и внешние источники формирования фактического предложения денег в эко-номике.
405
Глава 18. Внутреннее и внешнее равновесие: проблемы экономической политики
активов и пассивов можно записать: М = Res +DC, то есть предложение денег (обязательства банковской системы) равно сумме валютных резервов (чистых иностранных активов) и внутреннего кредита банковской системы, а значит, предложение денег зависит как от внутренних, так и от внешних факторов.
Изменение денежной массы можно представить как AM = = A Res +А DC, где A Res будет соответствовать дефициту или излишку платежного баланса. Необходимость восстановления внешнего баланса и, соответственно, поддержания обменного курса потребует продажи или покупки иностранных активов, то есть сокращения или увеличения резервов. Но, продавая резервы, Центральный Банк одновременно изымает из обращения часть денег, а покупая иностранные активы, пополняет объем предложения денег. Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса М является эндогенной переменной, подверженной прежде всего влиянию возникающего дефицита или излишка платежного баланса ( го есть влиянию возникающих тенденций к снижению или повышению обменного курса). В этом случае при составлении прогнозов развития экономики потребность в деньгах определяется исходя из плановых (целевых) показателей экономического роста и инфляции, а предложение денег связывается с объемом чистых иностранных активов и внутреннего кредита. Объем чистых иностранных активов устанавливается в соответствии с прогнозами состояния платежного баланса, а объем внутреннего кредита определяется по остаточному принципу и распределяется между правительством и частным сектором (для необходимой корректировки величины внутреннего кредита частному сектору используются все три известных инструмента денежной политики).
Центральный Банк может попытаться нейтрализовать влияние платежного баланса на предложение денег в экономике путем стерилизации1 изменения валютных резервов. Например, при сокращении резервов (для ликвидации дефицита платежного баланса и предотвращения падения обменного курса) Центральный Банк может расширить внутренние активы с помощью операций на открытом рынке или других инструментов денежной политики таким образом, что величина денежной массы в экономике не изменится: М = і Res + DC\. Однако возможности стерилизации ограничены. Если дефицит платежного баланса сохраняется дли1 Напомним, что стерилизация проводится лишь при режиме фиксированного курса.
406
М акроэкономика
тельное время, то снижение валютных резервов может привести к их полному истощению. Страна вынуждена будет отказаться от фиксированного курса или позволить денежной массе сокращаться, чтобы нейтрализовать тенденцию обменного курса к понижению и остановить отток денег за рубеж. При устойчивом положительном сальдо платежного баланса объем резервов может стать настолько большим, что внутренний кредит примет нулевое значение, что практически невозможно (банки должны будут не ссужать, а занимать деньги у небанковского сектора).
Таким образом, даже стерилизация не защищает денежную массу от влияния платежного баланса, что резко ограничивает возможности воздействия денежной политики на внутренний баланс, оставляя его регулирование фискальной политике.
На графике (рис. 18.2) относительные преимущества монетарной политики в регулировании внешнего баланса обнаруживаются следующим образом: требуется сравнительно небольшое изменение ставки процента для перемещения внешнего равновесия из точки Е в точку С и значительное изменение R для движения внутреннего равновесия из точки Е в точку D при одинаковом изменении G. Аналогичные рассуждения можно провести и для сравнения изменения государственных расходов для восстановления внешнего и внутреннего равновесия при одинаковом изменении ставки процента. Фискальная политика будет оказывать более сильное влияние на внутренний баланс. Если экономика находится в точке К, то для восстановления внутреннего равновесия потребуется небольшое изменение G (перемещение из точки К в точку L, рис. 18.2), тогда как для восстановления внешнего равновесия потребуется значительное увеличение G ( движение из точки К в точку Q.
407
Глава 18. Внутреннее и внешнее равновесие: проблемы экономической политики
Эффективность бюджетно-налоговой политики при фиксиро-ванном обменном курсе прямо связана с мобильностью капитала. Рост государственных расходов приводит к повышению ставки процента (занимая средства на фондовом рынке, государство сокращает ту денежную массу, которая обслуживает частный сек-тор), что стимулирует приток капитала из-за рубежа. При высокой мобильности капитала дефицит торгового баланса, связанный с ростом (7, практически перекрывается положительным сальдо счета движения капитала, и ЦБ, для погашения возникающей тенденции к росту обменного курса, вынужден скупать иностранную валюту и выбрасывать в обращение национальную, увеличивая таким образом предложение денег. Это создает, наряду с ростом государственных расходов, дополнительный стимул к расширению дохода1. Таким образом, при фиксированном курсе фискальная политика в отличие от денежной может успешно воздействовать на уровень дохода и, соответственно, на внутреннее равновесие, причем степень воздействия расширяется с увеличением мобильности капитала.
Каким образом в соответствии с представленной выше графической интерпретацией внутреннего и внешнего равновесия можно, используя различные инструменты экономической политики, достигать полного, то есть внутреннего и внешнего, равновесия в экономике? ВР>0
ВРЦентральный Банк (ЦБ) и Министерство финансов (МФ), которые располагают собственными инструментами, соответственно, денежной (R, Ms) и бюджетно-налоговой (G, Т) политики. Данный анализ призван показать, что общее равновесие в точке Е может быть достигнуто, если органы действуют относительно независимо, без прямой координации1. Существенным является лишь точное определение обязанностей каждого органа.
Пусть распределение полномочий сложилось таким образом (в соответствии с выводами Р. Манделла и М. Флеминга), что Центральному Банку поручено обеспечить внешнее равновесие (BP=0j, причем используется правило: ставка процента снижается при положительном сальдо платежного баланса (ВР > 0) и повышается при его дефиците (ВР < 0). Министерству финансов, отвечающему за бюджетно-налоговую политику, поручается обеспечение внутреннего равновесия в соответствии со следующими инструкциями: увеличивать государственные расходы (G) в условиях без-работицы и снижать их в период инфляционного давления.
Исходное состояние экономики в точке А (рис. 18.4) характеризуется дефицитом ВР и инфляцией. ЦБ начинает действовать, повышая R для достижения внешнего равновесия в точке С. Эти действия смягчают и инфляционное давление в экономике, но не устраняют его полностью. Подключаясь к решению проблемы внутреннего баланса, МФ воздействует на инфляцию сокращением государственных расходов, продвигая экономику к точке F. ЦБ, обнаруживая вновь возникающий внешний дисбаланс, но только теперь в виде положительного сальдо ВР, решает несколько отступить от прежнего курса, снизив процентную ставку и перемещая экономику в точку /. Инициированное этими действиями
1 Независимость в данном случае означает, что органы управления реагируют на состояние экономики, а не на действия другого органа. 411
Глава 18. Внутреннее и внешнее равновесие. проблемы экономической политики V

R
В
G
Рис. 18.4 некоторое оживление инфляции привлекает внимание МФ, кото-рое решает продолжить сокращение государственных расходов (движение влево от точки Г). Дальнейшие самостоятельные действия двух органов, очевидно, приведут экономику к точке Е, где достигается внутреннее и внешнее равновесие одновременно.
Можно убедиться, что иное распределение полномочий при-ведет лишь к негативному результату. Пусть ЦБ поручен контроль за внутренним балансом, а МФ - за внешним. Исходя из ситуации в точке А (рис. 18.5) ЦБ в целях преодоления инфляции и восстановления внутреннего равновесия поднимает ставку процента до уровня точки В. МФ, обнаружив положительное сальдо BP, попытается нейтрализовать его увеличением G, что должно привести к росту дохода, импорта и дефицита торгового баланса
R
У В

в У
G
Рис. 18.5 412
Макроэкономика (движение вправо из точки В до точки С на кривой ВВ). Однако новая точка внешнего равновесия (точка С) окажется правее точки В, то есть экономика удаляется от состояния общего равновесия (точка Е). Вновь возникает инфляция и ЦБ вынужден ужесточить денежную политику, повышая R (вверх от точки С), что еще больше усложнит ситуацию. Экономика движется по зоне IV, удаляясь от точки равновесия Е. Амплитуда колебаний инфляции и дефицита BP с каждым разом увеличивается.
Таким образом, ошибочное распределение полномочий между органами управления лишь удаляет экономику от искомого состояния равновесия. Верное распределение ролей должно основываться на уже упоминавшемся правиле сравнительного преимущества: каждая задача должна ставиться перед тем органом, инструменты которого имеют относительно большее влияние на ее решение. Рассмотренная модель показывает, что сравнительное преимущество денежной политики при фиксированном валютном курсе связано с поддержанием внешнего баланса, а фискальной - с поддержанием внутреннего равновесия. Это правило называют принципом классификации эффективного рынка Манделла (MundelFs principle of effective market classification).
<< | >>
Источник: Агапова Т.А., Серегина С.Ф.. Макроэкономика. 2004

Еще по теме 18.2. Модель внутреннего и внешнего равновесия в условиях фиксированного обменного курса. Правило распределения ролей:

  1. Глава 13. Макроэкономическая политика в открытой экономике. Случай фиксированного обменного курса
  2. 10-3. Общее равновесие цен, обменного курса и денег
  3. 2. ВНУТРЕННИЙ И ВНЕШНИЙ БАЛАНС В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ (IS-LM-BP МОДЕЛЬ
  4. 5.4. РАВНОВЕСИЕ И НЕРАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ БЛАГ: ПРОСТАЯ МОДЕЛЬ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАВНОВЕСИЯ, МОДЕЛЬ «КРЕСТ КЕЙНСА»
  5. 10-5. Глобальные соглашения о фиксированном обменном курсе
  6. 10-4. Денежная политика при фиксированном и плавающем обменном курсе
  7. 10-1. Механизмы обменного курса
  8. 15-5. Использование обменного курса для стабилизации цен
  9. 10-8. Другие виды режимов обменного курса
  10. Глава 59Роль обменного курса в переходных экономиках
  11. Глава 14. Макроэкономическая политика в открытой экономике: случай плавающего обменного курса
  12. 14-1. Модель IS-ЬМщт плавающем обменном курсе
  13. Глава 37Внутреннее и внешнее равновесие: проблемы экономической политики
  14. 9. Внутренняя и внешняя среда предприятия
  15. 2.5. Внешняя и внутренняя среда предприятия
  16. 10-2. Строительные блоки модели общего равновесия
  17. Внутренний и внешний РR - основа всего
  18. Отчеты для внешних и внутренних пользователей